近期，國際信評機構惠譽（Fitch Ratings）發布報告，將中國大陸的主權信用評級從「A+」調降至「A」，引起了廣泛關注。這一事件不僅反映了惠譽對中國經濟和財政狀況的看法，也引發了中國政府的強烈反應。中國財政部對此表示遺憾，並認為惠譽的評級調降「有失偏頗」，不能客觀反映中國的實際經濟情況和發展前景。
背景與重要性
中國的主權信用評級對其國際信譽和資本市場影響深遠。惠譽的評級調降，意味著中國在國際資本市場上的融資成本可能會增加，進而影響其經濟發展。中國政府一直強調其經濟的韌性和長期向好的趨勢，但惠譽的評級調降卻揭示了中國經濟面臨的挑戰，尤其是在財政赤字和地方政府債務方面。
財政赤字與地方政府債務
中國近年來面臨著財政收入滑坡和財政赤字率攀升的問題。2025年，中國的財政赤字率擬按4%左右安排，比去年的3%提高1個百分點，創下歷史新高[1]。這一系列的財政政策調整，反映了中國政府在經濟下行壓力下采取的措施。然而，惠譽認為，中國的財政風險應高於債務指標所顯示的水平，尤其是地方政府融資平台（城投）債務的風險日益增高[1]。
地方政府的財政狀況也引人關注。截至2024年7月末，全國地方債務達42.8萬億，城投債規模直逼60萬億[1]。這些數據顯示，中國的地方政府面臨著嚴峻的財政挑戰，尤其是四川、河北、河南和湖南等省份的財政缺口超過三千億[1]。
惠譽評級調降的原因與中國政府反應
惠譽的評級調降主要是基於中國財政收入滑坡和地方政府債務風險的增加[1]。中國財政收入佔GDP的比重從2018年的30%跌至2024年的23%左右，這主要是由於減稅降費政策和房地產市場回調所致[1]。惠譽認為，中國的財政風險高於其債務指標所顯示的水平，這一看法與中國政府的樂觀預期存在差異。
中國財政部對惠譽的評級調降表示遺憾，並認為這一評級「有失偏頗」[2][4]。財政部強調，中國經濟基礎穩固，長期向好的趨勢沒有變化，並指出2024年中國GDP增速達5%，居世界主要經濟體前列[2]。此外，中國政府也強調了其經濟的韌性和市場活力，並預計將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以支持經濟增長[2]。
國際市場反應與新興市場的韌性
近期，新興市場的美元債券表現相當強勁，2025年以來新興市場美元債上漲3.03%[3]。這一表現反映了新興市場在經濟改革和經常帳平衡方面取得的進展[3]。與此同時，惠譽等信評機構在2024年對新興市場國家的主權債信用評級變化中，有七成以上是「上調」評級[3]。這與中國的評級調降形成了鮮明對比，凸顯了中國在國際資本市場上的特殊挑戰。
展望與反思
惠譽對中國主權信用評級的調降，對中國政府和企業來說是一個警示信號。中國需要進一步加強財政管理，降低地方政府債務風險，並推動經濟結構轉型，以增強其在國際資本市場上的信譽。同時，中國政府也需要與國際信評機構保持溝通，確保其評級能夠客觀反映中國的經濟實際。
在未來，中國將繼續面臨著經濟增長、財政穩定和國際信譽之間的平衡挑戰。中國政府的政策調整和改革措施將對其經濟前景產生重要影響。與此同時，中國也需要在全球經濟格局中尋找新的機遇，進一步鞏固其在國際經濟舞台上的地位。
資料來源:
[2] www.thepaper.cn
[4] money.udn.com
[5] www.cmoney.tw
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