Labubu作為泡泡瑪特（Pop Mart）旗下最具代表性的IP之一，自2023年下半年起在全球掀起搶購熱潮，不僅在中國內地引發「一娃難求」的現象，更席捲歐美與中東市場，成為新一代潮玩現象級代表。然而，就在社交媒體持續發酵、消費者熱情高漲之際，資本市場卻釋出警訊——泡泡瑪特股價近日明顯回落。摩根士丹利（大摩）於6月19日發布最新報告，將泡泡瑪特從「中國與香港重點觀察名單」中移除，轉而納入中國人民財產保險公司（PICC P&C），並直言其估值過高、未來成長性備受考驗[1]。這一資本態度轉變直接反映在股價上。
Labubu爆紅背後的全球潮玩趨勢
Labubu之所以能夠迅速走紅全球市場，除了其獨特的設計風格和限量發售策略外，還得益於社交媒體的推波助瀾。年輕消費者對於潮流玩具的追捧已不僅僅停留在收藏層面，「開箱」、「抽盲盒」等互動玩法更成為社群分享的主流內容。這種現象推動了Labubu系列產品在短時間內形成強大的品牌效應和粉絲黏性。
根據《CNBC》及中港媒體報道顯示，「一娃難求」的情況不僅出現在中國內地各大城市門店排隊現場，歐美及中東地區同樣出現搶購熱潮[1]。這說明泡泡瑪特成功將本土IP推向國際舞台並獲得廣泛認可。然而值得注意的是，「爆火」背後也隱藏著供應鏈壓力與庫存管理挑戰——如何平衡限量發售帶來的飢餓營銷效果與實際產能之間的矛盾成為企業必須面對的問題。
資本市場對泡泡瑪特的評價分歧
儘管Labubu等IP產品在全球範圍內持續走紅且消費者需求強勁[3][4]，但華爾街投行對泡泡瑪特的評價卻出現明顯分歧。摩根士丹利分析師Dustin Wei團隊指出：「市場對其2025年成長已充分定價」，並認為當前估值過高、難以維持現有股價水準[1]。這一觀點導致大摩將目標價從224港元上調至302港元後不久便將其剔出觀察名單。
相比之下摩根大通則持樂觀態度：他們認為包括Labubu和Crybaby在內的數個標誌性IP品牌熱度及全球消費者需求超出預期；同時即將推出的新品如「Labubu & Friends」動畫以及可能推出的互動及人工智能玩具都將為公司帶來新的增長動力[4][5]。摩根大通甚至大幅上調目標價至330港元並列入正面催化劑觀察名單；預計2025年上半年盈利有望超越去年全年水平[4]。
這種評價分歧反映出投資者對於新興消費品類企業長期發展路徑存在不同判斷：一方面看好短期爆發力與創新能力；另一方面則擔憂高估值下能否持續保持高速增長。
未來發展前景與行業反思
隨著潮流玩具行業競爭加劇以及國際化佈局深入推進, 泡沫是否會破裂？目前來看, Lababu等核心IP仍具備強大生命力: 無論是線下門店體驗還是線上社群互動都為品牌積累了大量忠實用戶群體; 同時海外擴張步伐加快也讓企業獲得更多增量空間。
但不可否認的是, 任何一個快速崛起的消費品類都會面臨週期性調整風險: 當資本開始質疑成長天花板時, 「去泡沫化」過程往往伴隨陣痛——正如近期股價回跌所顯示的那樣[1]。
此外值得關注的是, 「盲盒經濟」「限量銷售」「聯名合作」這些曾經屢試不爽的營銷手段是否還能繼續吸引新一代年輕人? IP內容創新能力、供應鏈管理效率以及全球化運營水平都將決定企業能否穿越週期實現可持續發展而非曇花一現式爆發式增長.
總結而言, Lababu爆火背後既有時代機遇也有挑戰重重. 它既是中國本土文化創意產業走向世界舞台的成功案例;同時也是新興消費品類如何在資本狂歡後回歸理性價值判斷的真實寫照.
展望未來:只有不斷強化核心競爭力—包括原創設計能力、數字化運營體系建設以及全球化資源整合—才能讓類似於Pop Mart這樣依靠單一或少量明星IP驅動增長的企業真正站穩腳跟.
最終無論是投資者還是普通消費者都需要以更加理性客觀眼光看待這場由潮流玩具引發的新經濟浪潮.
資料來源:
[1] www.exmoo.com
[2] www.moneydj.com
[3] www.cls.cn
[4] news.cnyes.com
[5] news.cnyes.com
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