聯儲局的貨幣政策走向，是全球經濟是否能夠平穩過渡的關鍵指標之一。近日，「聯儲局傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos撰文指出，若聯儲局希望在下半年重啟減息週期，有兩大關鍵條件需要達成。這兩大條件，不僅關乎美國國內的經濟數據，更與國際貿易環境息息相關。
關稅穩定性：影響通膨與利率決策的關鍵
近期，美國的關稅政策成為影響聯儲局決策的重要因素之一。聯儲局理事沃勒表示，若美國不再提高關稅，聯儲局有可能在下半年啟動減息。他進一步解釋，若關稅能穩定在相對較低的水平，特別是若7月時的關稅暫緩期屆滿後，整體平均稅率能維持在10%左右，這將為美國經濟下半年提供一個良好的基礎，從而使聯儲局有條件進行減息。然而，若關稅水平再次上調，將對通脹產生更大的上行壓力，進而限制聯儲局在利率調整上的靈活性，使其「綁手綁腳」。
「關稅可能會對經濟前景產生重大影響，抑制經濟活動並導致勞動力市場進一步走軟。」聖路易斯聯邦儲備銀行行長穆薩萊姆也持類似觀點，他指出，即使在局勢降級後，關稅在短期內仍可能對經濟前景產生重大影響。美國政府的關稅政策確實可能成為通脹的擾動因素，並影響就業市場。
通膨與就業數據：聯儲局評估經濟健康度的雙重指標
除了關稅的穩定性，聯儲局重啟減息的另一大關鍵條件，便是通膨數據能否持續朝著2%的目標回落，以及就業市場的健康狀況。儘管近期通膨有所下降，但聯儲局官員普遍認為，通脹目前仍高於目標水平，並且勞動力市場雖然有所降溫，但整體依然健康。
堪薩斯城聯儲銀行行長Jeffrey Schmid便表示，通脹雖然下降令人鼓舞，但尚未完全達到聯儲局的目標。他強調，更多的數據將增加對通脹向目標回落的信心，屆時才能支持減息。總體而言，勞動力市場依然顯示出韌性，即使部分指標有所波動，許多其他指標仍顯示出持續的強勁。因此，聯儲局在評估貨幣政策走向時，會持續關注就業數據的變化，以判斷經濟是否過熱或面臨衰退風險。
根據市場預期，減息的時機點可能會落在下半年，具體取決於上述的經濟數據表現。雖然先前市場普遍預期6月或7月可能啟動降息，但隨著經濟數據的變化，特別是通膨的黏著性，市場預期已延後，例如華泰證券預計聯儲局在9月至12月之間進行兩次降息的可能性較大。
聯儲局點陣圖與市場解讀的落差
值得注意的是，市場對於聯儲局利率政策的解讀，有時會過度依賴「點陣圖」等工具，這也可能導致誤判。所謂「點陣圖」是聯儲局每季度發布的經濟預測摘要的一部分，其中包含官員們對未來利率的預測中位數。然而，聯儲局主席鮑威爾一再強調，點陣圖並非「承諾」，只是官員們基於當前資訊的預測。過度依賴中位數的變化，可能會忽略經濟高度不確定的現實，甚至可能扭曲政策訊號。
事實上，即使點陣圖顯示可能進行兩次減息，但若經濟數據出現意外變化，例如通膨再次升溫或就業市場異常強勁，都可能導致官員們調整預測，進而影響實際的降息步伐和次數。
總結：數據為王，靜待時機
總而言之，聯儲局下半年是否會重啟減息，將取決於兩個關鍵因素的綜合考量：一是關稅政策的穩定性，二是通膨和就業數據能否持續朝著聯儲局的目標回落。聯儲局官員們正處於一個微妙的平衡點上，需要在抑制通膨、維持經濟增長和確保充分就業之間做出權衡。市場參與者需要密切關注最新的經濟數據和聯儲局官員的發言，以判斷未來的貨幣政策走向。在數據明朗化之前，聯儲局將傾向於保持耐心，並根據實際情況靈活調整其政策路徑。
