在市場風聲鶴唳之際，一向被視為零售業風向球的周大福（1929.HK）竟然逆勢上揚，股價一度飆升超過6%，猶如暗潮中的一股暖流，為低迷的港股帶來一絲亮色。這背後不僅僅是數字的跳動，更是市場情緒、營運策略與未來展望交織的複雜故事。周大福在近期公布業績的同時，釋放出今年度同店銷售有望實現單位數增幅的樂觀訊號，這在當前的經濟環境下，無疑是個引人注目的亮點。 然而，這份「逆市」表現與「單位數增幅」的預期，究竟蘊含著什麼樣的深層意義？是黎明前的曙光，還是短暫的浮現？這份報告將深入剖析周大福的最新動態，解讀其業績表現與未來展望，試圖勾勒出這家珠寶龍頭在挑戰中的機遇與應對之道。
市場逆風下的堅韌表現
近期香港股市受到多重因素影響，整體呈現疲軟態勢。然而，就在這樣的背景下，周大福的股價卻能「逆市飆升」，顯示出市場對其前景的某種程度認可。這種「逆市」現象本身就值得玩味。它可能暗示著投資者正在尋找具有避險屬性或是有特定增長催化劑的標的，而周大福在披露了其對新財年的同店銷售增長預期後，恰好提供了這樣一個理由。
從公司最新公佈的截至今年3月底止的2025財年業績來看，雖然股東應佔溢利按年下跌了8.9%，營業額亦減少了17.5%，但與此同時，公司派發的末期股息卻有所增加，這或許是股價獲得支撐的原因之一。 更重要的是，周大福對於2026財年（即今年4月1日至2025年3月31日）的同店銷售給出了單位數正增長的指引。 這個預期在當前充滿不確定性的市場環境下，無疑為投資者注入了一劑強心針。
「單位數增幅」的解讀與意義
「同店銷售」是衡量零售企業營運狀況和市場需求的重要指標。它排除了新開店舖和關閉店舖的影響，更能真實反映現有店舖的銷售增長情況。周大福預期今年的同店銷售將錄得「單位數增幅」，雖然具體數字未定，但從「低單位數」到「高單位數」都屬於這個範疇。
這份「單位數增幅」的預期，需要結合公司近期的營運數據來理解。在截至2025年3月31日止的第四季度，中國內地的同店銷售同比下降了13.2%，香港及澳門的同店銷售更是下降了22.5%。 然而，在剛剛過去的4月和5月份，情況似乎有所改善。香港及澳門的同店銷售實現了1.3%的正增長，儘管內地同店銷售仍錄得2.7%的負增長，但相較於上一季度，跌幅已經有所收窄。 集團零售值在4至5月期間整體下跌1.7%，其中內地跌2.9%，香港、澳門及其他市場則有6.3%的正增長。
因此，周大福預期的「單位數增幅」，是在經歷了上一財年特別是第四季度較大跌幅後的復甦。這個預期反映了管理層對未來市場狀況的謹慎樂觀態度，認為儘管宏觀環境仍有挑戰，但通過自身的努力和市場的逐步企穩，現有店舖的銷售表現有望重回增長軌道。
支撐增長預期的潛在動能
周大福敢於在當前環境下給出正向的同店銷售增長預期，背後必然有其依仗。從公司近期透露的資訊來看，以下幾個方面可能是支撐其信心的關鍵：
首先，產品策略的優化。周大福在財報中提到，受益於高毛利產品帶來的產品組合改善。 這意味著公司可能正在調整產品結構，推出更多具有較高附加值和吸引力的產品，以提升整體銷售額和利潤率。例如，近期推出的全新形象店表現理想，其生產力及銷售能力顯著高於一般門店。 此外，為應對年輕消費者的需求，周大福持續推出符合潮流的產品，如龍年生肖系列等，獲得了市場的積極反饋。
其次，零售網絡的策略性優化。儘管去年周大福在內地淨關閉了部分零售點，但同時也在「好地方開好店」，並計劃在新財年於內地及香港增開20間形象店。 這種有進有退的策略，旨在優化零售網絡的佈局和效率，確保在關鍵市場和黃金地段保持競爭力。透過開設更高質素的形象店，可以提升品牌形象，吸引更多客流，並提高單店銷售貢獻。
第三，成本控制與營運效率提升。周大福在財報中強調，嚴謹的成本管理和營運效率的提升，有助於保持毛利率的韌性，追求更高價值增長。 在宏觀經濟承壓的時期，有效的成本控制能夠在一定程度上抵消銷售額下滑帶來的壓力，保障公司的盈利能力。
第四，對香港及澳門市場復甦的信心。雖然去年港澳市場同店銷售跌幅較大，但集團董事總經理黃紹基表示，香港市場形勢非常好，今年4、5月同店銷售已恢復正數，政府推動多項盛事活動吸引旅客訪港，對香港有利，將繼續在港開店。 旅遊業的逐步復甦為港澳地區的珠寶銷售帶來了正面影響。
最後，黃金價格高企的影響。雖然金價上漲可能抑制部分黃金消費需求，但同時也提升了公司黃金存貨的價值，對利潤率產生正面影響。 周大福作為黃金珠寶的主要零售商，黃金價格的波動對其業績有著直接的影響。
港股異動與投資者情緒的微妙關係
周大福股價在公布業績後出現「異動」，逆市上揚，反映了市場對其業績表現和未來展望的積極反應。這種「異動」通常是由多種因素共同作用的結果，包括但不限於：
- 業績超預期或符合預期中的亮點： 即使整體利潤有所下滑，但如果在某些關鍵指標（如同店銷售復甦、派息增加）上表現超出市場普遍預期，就能引發投資者興趣。
- 未來指引的積極信號： 對於新財年同店銷售的單位數增長預期，是市場關注的焦點，它提供了對未來營運趨勢的信心。
- 市場情緒的變化： 在市場普遍低迷時，任何正面消息都可能被放大，吸引資金流入。
- 估值因素： 股價在經歷一段時間的下跌後，如果市場認為其估值已經具備吸引力，並且有復甦的跡象，也會引發買盤。
此次股價的「異動」表明，儘管面臨宏觀經濟的挑戰，但投資者仍然對周大福作為行業龍頭的地位、其品牌價值以及其應對市場變化的能力抱有信心。特別是對於同店銷售能夠重回正增長的預期，被視為一個重要的正面信號。
前景展望與市場啟示
周大福預期今年同店銷售錄得單位數增幅，雖然顯示出對業務逐步復甦的信心，但也同時反映了當前市場環境依然充滿不確定性。公司管理層在提到此目標時，也強調受限於市場許多不確定性，認為只會是單位數的正增長。 這提示我們，儘管有積極的信號，但未來的道路仍然可能充滿挑戰。
全球經濟前景、消費者購買力、黃金價格波動以及行業競爭態勢等因素，都將繼續影響周大福的表現。特別是內地市場，雖然整體同店銷售跌幅收窄，但仍未轉正，顯示出消費復甦的壓力依然存在。 同時，面對老鋪黃金等競爭對手的快速增長，周大福需要不斷創新和轉型，鞏固其市場領導地位。
然而，周大福積極應對的策略，包括優化產品組合、提升店舖效率、加強品牌建設以及開拓海外市場等，都為其未來的可持續增長奠定了基礎。 尤其是在新加坡、馬來西亞等成熟地區依託新形象店和產品線提升增長，以及在中東、泰國、澳洲等高潛力地區尋找新增長機遇，顯示出公司正在積極拓展業務邊界，分散風險。
總而言之，周大福此次的「逆市飆升」與「單位數增幅」預期，是多重因素交織作用的結果。它既是市場情緒的一種反映，也是公司自身營運調整和未來展望的體現。這份報告揭示了在充滿挑戰的市場環境下，一家具有深厚底蘊和積極策略的企業所展現出的韌性與潛力。對於投資者而言，這是一個值得深入研究的案例，它不僅關乎周大福這家企業的未來，也為我們理解當前零售市場和港股的動態提供了寶貴的視角。未來的表現將如何，仍需密切關注周大福後續的營運數據和市場環境的變化。
