「按兵不動」的日本央行：經濟現況與未來展望
意外之外，意料之中？
當全球主要央行紛紛調整貨幣政策之際，日本央行（日銀）的舉動總是牽動著市場的敏感神經。 近期，日本央行再次宣布維持利率不變，這一決定看似波瀾不驚，實則蘊含著對當前經濟形勢的深刻考量與對未來風險的審慎評估。 這既符合了市場的普遍預期，卻也在細微之處透露出日本經濟面臨的多重挑戰與機遇。 究竟是什麼因素讓日本央行選擇「按兵不動」？這又將對日本經濟、通膨、薪資以及日圓走勢產生什麼樣的影響？
維持現狀的背後：通膨與貿易風險並存
日本央行維持短期政策利率在0.5%不變的決定，是基於對當前經濟狀況的判斷。 儘管日本在實現2%的通膨目標方面取得了一些進展，例如國內稻米價格的上漲推動通膨上升，但決策者對於前景依然保持謹慎態度。 聲明中強調，日本經濟活動及價格仍存在高度不確定性，有必要密切關注金融及外匯市場變動對日本經濟活動與價格的影響。 特別是在企業近期更傾向於提高工資及價格的情況下，匯率變動對物價的影響程度較過往顯著提升。
此外，全球貿易政策的不確定性，尤其是美國可能提高關稅所帶來的全球經濟放緩風險，是讓日本央行謹慎行事的重要因素。 貿易談判仍在進行中，意味著貿易不確定性可能會持續，這進一步增加了日本經濟前景的不確定性。 央行總裁植田和男表示，美國關稅政策帶來的高度不確定性將是未來政策考量的重要因素，將審慎觀察其演變及對全球經濟的影響，進而評估對日本經濟與物價的衝擊。
經濟復甦的曙光與潛在壓力
儘管面臨挑戰，日本經濟也展現出一些積極的跡象。 日本央行認為，日本經濟呈現溫和復甦，部分領域雖顯疲軟，但消費有望維持溫和上升趨勢，經濟增長將加快。 然而，家庭對支出的防禦性態度可能進一步增強，可能會對經濟產生下行壓力。
薪資方面，日本基本薪資創下32年來最大增幅，為升息展望提供進一步支撐。 儘管1月名目現金所得的年增幅有所放緩，但剔除計算獎金和加班費的薪資趨勢指標顯示，全職勞工的薪資保持穩健增長。 持續的薪資成長被日本央行視為有助於穩定通膨在2%左右的關鍵因素。 大型企業與工會達成的顯著加薪協議，進一步鞏固了這一觀點。
企業獲利改善和商業景氣維持良好水平也支持了經濟溫和復甦的判斷。 企業固定投資保持緩步成長態勢。 然而，貿易政策的不確定性仍然極高，出口和產出可能將繼續表現疲軟，各國貿易和其他政策的長期高度不確定性可能導致企業更多地關注削減成本。 根據路透社的調查，日本製造業企業的商業信心指數有所下滑，1月的核心機械訂單也下降，顯示企業投資仍顯疲弱。
通膨前景的微妙平衡
通膨是日本央行貨幣政策的核心考量。 近期，日本的整體通膨率持續居高不下，已經超過央行設定的2%目標水準，並且已連續三年維持在高於2%的範圍。 儘除生鮮食品的核心通膨年增率近期介於3%至3.5%之間，主要反映薪酬增長帶動服務價格穩步上升，以及政府減少家庭能源補貼後的影響。 儘管進口成本推升物價的傳導效應已趨放緩，但通膨預期呈現溫和上升。
日本央行預計，隨著進口成本推升物價的效應減退，基本通膨將逐步上升。 中長期而言，薪酬上升推動物價上升的循環改善，預計基本通膨將達到價格穩定目標的水平。 然而，安聯投資的Greg Hirt指出，最近的通膨數據顯示，日本物價升幅再度加速，並且越來越多跡象表明日本長期以來的「通縮心態」正在逐漸消退，但最近的通膨主要集中在特定類別中，使通膨趨勢的穩定性變得難以評估。
儘管名義薪資增長創下近三十年來的新高，但實際薪資增幅仍然有限，通膨持續居高不下對家庭購買力造成一定壓力。 數據顯示，12月日本實際現金收入同比僅增長0.6%，顯示家庭購買力依舊受到物價上漲的壓力，消費增長的動力依然有限。 若工資增幅能夠超過通膨，將有助於推動日本經濟進入良性循環，提升消費者信心並支撐內需。 然而，若薪資增長無法持續，則家庭購買力將繼續受到壓力，進一步影響經濟復甦的步伐。
日圓走勢與貨幣政策展望
在日本央行維持利率不變的決策公布後，日圓兌美元匯率應聲快速下滑。 儘管如此，近期日圓兌美元匯率連續四個月上漲，上週達到自去年9月以來的最高水平。 這部分反映了日圓的避險特性發揮良好作用，有助於緩解由進口驅動的通膨壓力。
然而，儘管日本央行正在提高借貸成本，且日本政府公債殖利率達到15年來最高水平，但經通膨調整後的「實際」利率卻仍處於負值，甚至降至近年最低。 這主要是因為日本的通膨率高於許多其他國家。 這種貨幣政策與實際經濟狀況的落差，可能對日本及全球市場產生重要影響。 美國銀行分析師指出，實際殖利率與利率水平使日圓前景變得更加複雜，並預測日圓兌美元匯率年底可能跌至165.00，這將是近40年來最弱水準。 這主要是因為實質利率對投資者與企業而言更具影響力，日本家庭可能會尋求海外更高的報酬率。
對於未來的貨幣政策走向，市場普遍預期日本央行可能會在今年稍後進一步升息。 日本央行官員認為，在等待更多數據分析關稅影響的過程中，沒有必要改變逐步加息的立場。 若物價漲勢趨向2%的通膨展望得以實現，日本央行將提高基準利率。 然而，央行也強調，將密切觀察經濟與價格對於升息的反應，然後再決定是否進一步調升利率。 升息的速度將取決於當時的經濟與物價發展。
navigating 未來：挑戰與機遇並存
日本央行此次維持利率不變的決定，是在複雜多變的國內外經濟環境下所做出的權衡。 儘管通膨壓力持續存在且薪資呈現增長跡象，但全球貿易政策的不確定性以及對經濟前景的擔憂，使得央行選擇暫時觀望，以便更好地評估各方因素的影響。
日本經濟正處於一個轉型的關鍵時期，努力擺脫長期通縮的陰影。 薪資增長為內需提供了潛在支撐，而升息也反映了政府對經濟成長的信心。 然而，外部風險，尤其是貿易政策的變化，以及實際利率仍為負值對日圓走勢的影響，都為未來的經濟走向增添了不確定性。
市場將持續密切關注日本央行的政策動向，特別是其對通膨、薪資以及全球經濟風險的最新評估。 未來的貨幣政策調整將在控制通膨與支持經濟成長之間尋求微妙的平衡，而這也將深刻影響日圓的走向以及日本經濟的未來。 在 navigating 前行的道路上，挑戰與機遇並存，日本經濟的下一步棋將牽動全球的目光。
