在全球經濟變幻莫測的浪潮中，黃金，這項古老而珍貴的資產，再次成為眾人矚目的焦點。金價持續攀升，而這背後隱藏著複雜且引人入勝的故事。 世界黃金協會最新發布的報告揭示，今年首季全球黃金總需求（包含場外交易）較去年同期增長1%，達到1206噸，創下2016年以來的同期最高水平。 這一微幅增長數字的背後，是各項需求類別此消彼長的戲碼，深刻反映了當前全球市場的種種不確定性與投資者的心態轉變。
黃金的魔力：為何在高價下依然搶手？
高企的金價似乎並未澆熄人們對黃金的熱情，這究竟是為何？答案藏匿於變動不居的國際局勢與經濟前景之中。
避險情緒高漲，投資需求激增
世界黃金協會高級市場分析師Louise Street指出，貿易爭端、美國政策的不確定性、持續的地緣政治緊張局勢以及經濟衰退的擔憂，共同營造了一個高度不確定的市場環境。 在這樣的氛圍下，黃金作為傳統的避險資產，其價值再次凸顯，吸引了大量投資資金湧入。 首季黃金投資總需求按年激增1.7倍至552噸，創下2022年同期以來的新高。 其中，黃金上市交易基金（ETF）出現自2022年以來最大規模的資金淨流入，累積流入量高達227噸黃金。 這表明西方投資者正在重新將黃金視為重要的避險工具，以應對股市表現不佳和財政前景不明朗的狀況。
金條和金幣的需求也保持在高位，首季總量按年增長3%至325噸，創下歷史第二高的季度紀錄。 尤其值得注意的是，以中國為首的東方市場投資者成為推動金條和金幣需求的主力軍，彌補了西方市場需求的相對疲軟。 中國零售投資的強勁增長，是金條和金幣總量創下歷史第二高紀錄的重要因素。
央行持續增持，戰略意義凸顯
除了個人和機構投資者，各國央行也在持續增持黃金。 2025年已是全球央行連續第16年淨購金。 首季全球官方黃金儲備增加了244噸，儘管較去年同期有所下降，但仍與過去三年各央行持續大規模購金的季度平均水平持平，顯示出央行購金的堅挺態勢。 央行購金是黃金需求的另一個主要來源，佔全球黃金消費量的約23%。 分析師認為，對金價穩步上漲的預期意味著央行不太可能推遲購買。 地緣政治風險，特別是俄烏戰爭以來，一直是央行購買黃金的重要催化劑。 美國前總統特朗普的政策風險也被認為促使各國央行進一步購買黃金，以實現外匯儲備多元化，減少對美元的依賴。
科技用金與珠寶需求的分化
在高金價的影響下，不同類別的黃金需求出現了分化。 科技用金需求保持穩定，與去年同期持平，約為80噸。 然而，作為實物需求關鍵類別的全球黃金珠寶消費量在高金價的壓力下有所下降，首季下跌21%至380.3噸，創下2020年疫情以來的最低水平。 高昂的價格迫使消費者減少購買或選擇重量較輕的飾品。 儘管如此，在金飾消費額方面，市場仍相對保持韌性，首季金飾消費支出按年增長9%，除中國以外的所有市場金飾消費額均實現增長。
金價上漲的推手與未來展望
近期金價的強勁表現並非偶然，背後有多重因素共同作用。
降息預期與美元走勢
傳統上，黃金與利率呈反向關係。 利率升高時，黃金的吸引力下降；反之，利率降低則會提升黃金的吸引力。 美國聯準會的降息預期是推動金價上漲的主要原因之一。 市場預計隨著聯準會持續降息，黃金ETF的增持趨勢將在未來延續，支撐國際金價表現。 此外，降息會導致美元貶值，而以美元計價的黃金會相對升值，表現為金價上漲。
地緣政治與經濟不確定性
地緣政治緊張局勢，如俄烏戰爭和中東衝突，持續加劇了市場的避險情緒，推高了對黃金的需求。 經濟衰退擔憂的重現，也促使投資者將資金轉移到被視為相對安全的黃金。
央行購金與去美元化
各國央行持續且大量的購金行為，是金價上漲的重要驅動力之一。 特別是一些國家為了減少對美元的依賴，正在加速去美元化進程，增持黃金成為其儲備多元化的重要手段。
展望未來，世界黃金協會表示，宏觀經濟形勢依然難以預測，而這種不確定性可能會為金價帶來進一步上行潛力。 隨著動盪局勢的持續，未來數月內，來自機構、個人及官方部門的黃金避險需求可能會進一步攀升。 儘管中國市場的金飾消費需求可能受到高金價和季節性因素的影響，但黃金作為飾品和投資品的雙重屬性有望為其總體需求提供支撐。 投資需求預計將保持強勁，貿易摩擦和投資者對利率下行的預期將進一步提升黃金的吸引力。 中國保險資金的入場也有望為國內實物黃金需求提供長期助力。
挑戰與韌性並存的市場
雖然金價高企對珠寶等實物需求帶來壓力，但全球黃金市場展現出強勁的韌性。 投資需求的顯著增長，特別是來自黃金ETF和東方市場金條金幣的買盤，有效地抵消了珠寶需求的下滑。 央行的持續購金行為，則為黃金市場提供了堅實的底部支撐。
金價的高企並非泡沫，而是當前全球複雜局勢的真實反映。 在充滿不確定性的世界裡，黃金作為一種傳統的避險資產，其獨特的價值屬性再次閃耀。 未來黃金市場的走向，仍將緊密繫於全球宏觀經濟、地緣政治以及各國央行和投資者的行為模式。 了解這些動態，或許能幫助我們更好地把握這顆「貴金屬」在紛繁世界中的定位與價值。
