美的集團擬分拆其控股子公司安得智聯供應鏈科技股份有限公司（簡稱「安得智聯」）至香港聯合交易所有限公司主板上市，這一舉動標誌著美的集團在資本市場的最新戰略佈局。 分拆安得智聯上市，不僅是美的集團優化自身業務結構、聚焦主營業務的重要一步，同時也為安得智聯提供了獨立的融資平台和更廣闊的發展空間。
這並非美的集團首次進行分拆上市。早在2020年，美的就曾宣佈擬分拆子公司美智光電在深圳證券交易所創業板上市，目前該事項仍在推進中。 此前，美的集團也曾在香港資本市場進行過操作，例如在2004年收購華凌集團，並在2007年將美的機電產業借殼華凌集團在香港上市，後又將威靈控股私有化。 如果安得智聯此次分拆上市成功，將是美的集團再次利用香港資本市場進行發展。
資本運作的邏輯：為何選擇分拆與香港？
美的集團作為一家從傳統家電巨頭轉型為涵蓋智能家居、工業技術、樓宇科技、機器人與自動化等多個領域的科技集團，其業務板塊日益多元化。 安得智聯作為美的集團內部孵化的創新業務，其主營業務是為客戶提供端到端數智化供應鏈解決方案，服務對象涵蓋家電家居、3C數碼、泛快消等行業，提供從原料到成品的生產精益物流，以及線上線下全渠道一盤貨、送裝一體化等服務。 將安得智聯從母公司分拆獨立上市，其背後有多重考量：
首先，聚焦主業與釋放潛力。分拆安得智聯能使美的集團更聚焦於其核心的科技集團戰略，同時釋放安得智聯作為獨立物流科技企業的估值潛力。 物流業務與製造業在業務模式、服務對象及內容上存在實質性差異，獨立上市有助於理順業務管理架構。
其次，拓寬融資管道與完善激勵機制。獨立上市可以為安得智聯開闢新的融資管道，支持其業務的進一步發展和擴張。 同時，也有助於完善公司核心管理團隊的激勵機制，將安得智聯高管及核心骨幹的利益與公司發展緊密綁定。 安得智聯的股權結構顯示，除了美的智聯控股約73.85%外，還有多個有限合夥企業參股，這些合夥企業的出資人包含了美的集團及各業務板塊的高管、核心骨幹以及安得智聯的核心骨幹。
第三，提升品牌形象與國際化佈局。選擇在香港上市，有望提升安得智聯在國際上的形象，這對於其在全球市場的佈局和發展將有所助益。 香港作為國際金融中心，也能吸引海外資金，為公司的全球擴張計劃提供支持。
最後，借鑒行業趨勢。家電龍頭企業分拆物流業務上市並非孤例。早在美的之前，海爾集團已將旗下日日順從上市公司合併報表中剝離，並推動其上市。 這表明家電巨頭將物流業務轉型為供應鏈科技公司並獨立上市，是行業發展的一種趨勢。
安得智聯的成長與業務模式
安得智聯成立於2011年，最初是為美的集團的「T+3」模式變革提供物流服務，扮演著「企業物流」的角色。 然而，隨著時間的推移，安得智聯逐漸向「物流企業」轉型，外部業務佔比不斷提升。 截至2021年，安得智聯業務總規模已達118億元人民幣，外部業務佔比超過五成。其目標是到2025年，業務總規模達到300億元人民幣，外部業務佔比達到八成。
安得智聯的業務核心在於其「安得模式」，即透過數智化技術，提供「全链路一体化供应链服务」。 這包括：
- 生產精益物流：從原料到成品，優化製造業的物流流程。
- 線上線下一盤貨：整合自有庫存、代理商庫存和線上平台庫存，實現庫存共享和統一管理。
- To B/C 一體化：提供從中心倉到門店，乃至直接送達消費者的全流程配送服務。
- 倉干配一體化與送裝服務：整合倉儲、幹線運輸、城市配送及安裝服務，提供端到端的一體化解決方案。
安得智聯通過大數據、物聯網、人工智能等技術，實現物流運營的可視化、可量化、可優化，使物流「會思考」，從而提升效率。 這種模式已經幫助美的集團顯著優化了物流效率，例如大幅減少倉庫數量和面積，降低庫存銷售佔比和庫存周轉天數。 透過將這些成功的經驗和數智化創新能力社會化輸出，安得智聯為家電家居、3C數碼、泛快消等行業的超過3000家企業客戶提供服務。
分拆上市的挑戰與展望
儘管分拆上市具有多重優勢，但也面臨一些挑戰。其中一個重要問題是關聯交易和獨立性。 作為從美的集團分拆出來的子公司，安得智聯與母公司之間不可避免地存在業務關聯。如何在分拆後保持獨立經營能力、理順與母公司之間的關係，是監管機構和投資者關注的重點。 成功的關鍵在於建立清晰的業務邊界，減少對母公司的依賴，並確保與其他客戶的交易具有獨立性和市場化原則。
從更廣闊的視角來看，安得智聯的獨立上市可以視為美的集團在物流業務領域進行生態開放和利益共享的「實驗」。 透過吸引外部資本和資源，安得智聯有望加速發展，成為更加中立和專業的第三方智慧物流服務商。 這種發展模式也符合美的集團向科技集團轉型的整體戰略，將非核心但具有市場潛力的業務獨立發展，以實現更大的價值。
總而言之，美的集團擬分拆安得智聯來香港上市，是其資本戰略和業務轉型的重要一步。這既是為了釋放安得智聯的業務潛力、拓寬融資管道，也是為了支持美的集團聚焦主業和深化全球化佈局。雖然過程中存在獨立性等挑戰，但若能成功克服，將為安得智聯帶來更廣闊的發展前景，也為美的集團的整體發展注入新的活力。
