全球經濟正經歷一場前所未有的「關稅風暴」，這場風暴不僅影響著各國貿易關係，更在全球金融市場掀起陣陣波瀾。在高盛（Goldman Sachs）看來，儘管眼前充滿混亂與不確定，但長遠來看，金融市場終將在政策明朗後迎來平靜。 然而，這條通往平靜的道路，恐怕不會一帆風順，其中潛藏的風險與挑戰，值得我們深入探討。
風暴眼中的金融市場
關稅政策的變動，就像投入平靜湖面的一顆石子，激起了層層漣漪。 高盛的分析師們指出，當前的政策不確定性處於高位，這對投資和經濟增長產生了不利影響。 企業管理層的首要任務變成了控制成本，這可能導致更多裁員的出現。 貿易戰的升級更是引發了投資者對經濟增長放緩的擔憂，特別是全球主要經濟體之間的對抗，使得全球股市普遍承壓，表現為大幅波動。 投資者因此可能轉向避險資產，進一步加劇股市的下行壓力。
具體來看，受關稅政策直接影響的行業，如科技、製造業和鋼鐵等，首當其衝。 電子設備和汽車製造商可能因供應鏈成本上升而面臨盈利壓力，相關股票價格波動劇烈。 半導體晶片等高科技產品作為中美貿易的重要部分，相關企業可能面臨需求減少和成本上升的雙重挑戰。 同時，金屬價格也承受壓力，關稅推高了鋼鐵和鋁等金屬的國際市場價格，導致下游行業成本上升，可能使全球金屬市場供需失衡，加劇價格波動。
高盛的觀察與預期
在高盛行政總裁蘇德巍（David Solomon）看來，儘管關稅議題導致金融市場出現動盪，資本市場活動可能因此回落，但他相信這只是暫時性的。 企業終將因應關稅變化而進行調整，而人們對交易和集資的需求依然存在，只是需要調整預期。 因此，最終政策會更明朗，市場也將平靜下來。
然而，高盛的報告也顯示出一些謹慎的態度。 儘管美國對中國以外的「對等關稅」暫停，但大量關稅依然存在，即使通過談判，也難以看到關稅降至美國政府設定的基準水平以下。 政策不確定性仍高，消費者和企業信心處於低位，高盛預期美國未來12個月內陷入衰退的概率達45%。 關稅對美國經濟的衝擊可能需要一段時間才能顯現，預計要到5月中至6月初才會更為明顯。 從較長期的角度來看，美元結構性貶值將成為趨勢。
貿易戰的連鎖反應
關稅政策不僅影響美國，更對全球經濟體產生連鎖反應。 摩根大通的分析顯示，關稅提高25%可能在未來兩到三年內使美國增長率減少2.5%，通脹率增加1.5%。 由於缺乏歷史先例，精確估計其影響具有挑戰性，但從本質上看，關稅是一種稅，無論最終由消費者或企業承擔，都會增加經營成本並減少可支配收入。
對於其他國家而言，關稅政策也帶來了不同的挑戰。 一些新興市場國家可能因貿易轉移而獲得出口份額的提升，例如墨西哥和越南。 然而，美國貿易政策的變化也可能對其他經濟體造成拖累，對貿易依賴程度更高的經濟體影響更大。 例如，越南對美國的出口佔其GDP比重顯著，關稅增加會導致這些國家減少對美國出口，在全球需求沒有同步上升的情況下，這將對其經濟構成負面拖累。 新興市場尤其會面臨更多挑戰，因為這輪關稅的範圍是全球性的，不同於上一輪貿易戰主要集中在美國和中國之間。
中國作為美國的重要貿易夥伴，其受到的影響也備受關注。 高盛表示，北京在回應美國關稅措施時調整了反制策略，這可能預示著中美貿易衝突升級的風險增加。
市場的不確定性與應對策略
儘管高盛預期市場最終會平靜下來，但實現平靜的過程充滿不確定性。 投資人期待關稅政策明朗化，但分析師們警告，主要貿易夥伴需要時間消化資訊並擬定反擊措施，投資人也需要觀察時間，看看關稅戰的最終結果以及何時能達成協議。
在這種不確定環境下，投資人應保持謹慎並採取靈活的資產配置策略。 有分析師建議，可以配置高品質、低波動度的股票，或具良好成長前景、受關稅影響程度較小的產業。 在債券方面，儘管信用債利差縮窄，但基本面和技術面仍有支撐，部分機構建議增持政府債，以在經濟下滑時提供保護。 此外，也有建議將投資方向轉向營收來源服務比重優於產品的個股、經營區域本土比重高的企業，以及以收取使用量費用為主的企業（如雲端、影音串流等）。
華爾街的一些銀行在當前市場波動中受益，交易收入有所增加，因為投資者爭相根據新的關稅政策線索調整其投資組合風險。 然而，過度且持續的市場波動也可能導致客戶完全觀望，這對銀行也會帶來挑戰。
結語： 風雨之後見彩虹？
高盛對關稅混亂後金融市場將平靜下來的預期，為充滿挑戰的全球經濟帶來了一絲希望。 然而，這份希望建立在政策明朗化和企業調整適應的基礎上，而這些過程本身就充滿變數。 貿易戰的影響是廣泛且深遠的，不僅影響金融市場，更波及全球經濟增長、通脹、企業盈利以及各國的貿易關係。
在政策不確定性持續存在、經濟增長面臨下行壓力的情況下，投資人需要密切關注關稅談判進展、各國央行政策以及經濟數據的變化。 靈活應對、分散風險，並在市場波動中尋找潛在的投資機會，將是度過這場「關稅風暴」的關鍵。 儘管道路崎嶇，但市場的本質是動態調整的，相信在經歷一輪洗禮後，金融市場終將回歸相對平靜，只是這份平靜，可能與過往有所不同，需要我們以全新的視角去適應與把握。
