貿易戰的陰影籠罩全球，金融市場如同一葉扁舟，在政策不確定性的波濤中搖擺。然而，在這看似混亂的局面下，高盛這位金融巨擘卻預見了風浪過後的平靜。這份預測不僅提供了對未來市場走向的線索，也引發了我們深入探討關稅政策對全球經濟和金融市場影響的興趣。
關稅的涟漪效應：不確定性的波瀾
關稅，這個看似簡單的貿易工具，一旦被頻繁且廣泛地使用，便會在全球經濟中激起層層涟漪。高盛執行長蘇德巍（David Solomon）曾表示，政策的不確定性，特別是關稅政策的快速變化，讓投資人感到擔憂，並對資產價格和市場產生重大影響。他多次強調「確定性」的重要性，認為清晰的政策框架才能提升市場信心，進而推升股市價格。事實上，美國的關稅前景不明，已導致部分大型企業撤回今年的盈利預測，投資氣氛趨於謹慎。
關稅帶來的影響是多方面的。首先，它推高了消費者的價格，削弱了實質收入。 其次，關稅政策導致金融環境趨於保守，企業因政策的不確定性而延後投資計畫。 高盛的分析師也指出，美國消費者在關稅威脅下提前採購，可能會提振短期的消費支出數據，但關稅對美國經濟的衝擊預計在未來才會顯現。 從更長期的角度來看，美元結構性貶值可能成為趨勢。
高盛的研究發現，貿易戰對美國生產和就業造成衝擊。關稅如同加稅，收緊了金融條件並增加了企業的不確定性。依賴進口原材料的行業面臨生產成本飆升的風險，部分企業可能無法轉嫁成本，甚至面臨停產或裁員。美國出口企業則面臨海外報復性關稅和競爭對手低價傾銷的雙重壓力，農業、電子、運輸設備等行業出口受阻。 若其他國家限制稀土出口，依賴稀土的高科技產業，如半導體、電子產品、新能源汽車等，將面臨生產中斷的風險，影響數十萬個就業崗位。
高盛的洞見：風暴後的平靜與潛藏的風險
儘管關稅政策帶來了諸多挑戰，高盛卻預計金融市場最終將會平靜下來。高盛行政總裁蘇德巍認為，企業併購、新股等資本市場活動在關稅等不明朗因素持續惡化時可能回落，但人們總需要交易、集資，只是需要調整預期，所以最終政策會更明朗，市場會平靜下來。他認為，政策不確定性對市場的影響只是暫時性的，待企業因應關稅變化進行調整後，併購活動將恢復穩定水平。 高盛的研究報告也指出，潛在的關稅協議可能為市場帶來緩解。
然而，這種平靜並非毫無波瀾。高盛也發出了警告，指出政策不明朗對投資及經濟增長不利，企業管理層現時首要任務是控制成本，可能導致更多裁員。 市場表面平靜之下仍潛藏重大風險，初期的關稅宣布曾引發波動急升，儘管目前已回落，但對於市場目前的平靜仍需保持謹慎態度。
高盛的預測顯示，美國和歐洲經濟衰退的風險正在上升，這將直接影響全球金融市場和投資人信心。 關稅上升的預期心理將加劇消費者支出壓力及企業投資不確定性，對各行各業造成廣泛影響。 高盛已將未來12個月美國經濟出現衰退的機率從先前的20%上調至35%。 他們認為，美國總統川普的關稅政策是上調衰退機率的主要原因。 歐洲的經濟狀況預計將更為嚴峻，歐元區經濟今年可能陷入「技術性衰退」。
應對變局：投資人的策略調整
在關稅混亂的環境下，投資人需要調整策略以應對市場動盪。高盛建議，投資人應將資金投入那些在過去10年展現出高於平均水平的盈利增長穩定性、未來盈利預測健康、以及與目前市場波動的主要主題驅動因素關聯度較低的股票。換言之，即那些最不受貿易戰、關稅、通膨及經濟增長等因素影響的股票。 高盛首席美國股票策略師David Kostin下調了該行對標普500指數的年終目標，反映了他們對市場動盪的擔憂。
中美貿易戰的持續也引發了資本脫鉤的擔憂。高盛估計，在中美資本脫鉤的「極端情況」下，美國投資人可能被迫拋售約8000億美元的中國股票。 這意味著，如果中國公司面臨非自願從美國退市，投資人將無法在其他市場買入這些股票。 這種潛在的風險也需要投資人加以考慮。
政策的關鍵作用：塑造未來的市場格局
高盛的分析一再強調政策的重要性。川普政府的貿易政策正在直接損害經濟，且影響程度超出預期。 政策的模糊性和不確定性擾亂了市場，例如川普對「對等關稅」目標國家的說法不一，顯示政策溝通混亂。 高盛認為，政策明確、可理解的框架對於提升市場信心至關重要。 儘管一些官員堅稱美國經濟基本面穩固，但聯準會的數據顯示經濟成長正在放緩，與關稅政策有關。
白宮官員曾表示，將通過降低部分汽車關稅以減輕影響，顯示關稅戰有緩和跡象。 然而，即使目前部分關稅暫停或談判正在進行，大量關稅仍然存在，且難以看到關稅降至較低水平。 因此，政策走向依然是影響市場前景的關鍵因素。
結論：在不確定中尋求確定
總而言之，高盛預計關稅混亂後金融市場將平靜下來，這種平靜是建立在政策最終將趨於明朗的基礎之上。然而，這條通往平靜的道路並非坦途，其中充滿了經濟衰退的風險、企業成本上升的壓力、以及供應鏈中斷的可能性。對於投資人而言，這是一個充滿挑戰的時期，需要仔細評估風險，調整投資策略，並密切關注政策的變化。在全球經濟相互依存的今天，關稅政策的決策者們肩負著重大的責任，他們的每一個決定都將在全球金融市場中產生深遠的影響。在不確定中尋求確定，在風浪中尋找港灣，這或許是當前全球金融市場參與者共同面臨的課題。
