香港於2025年8月1日正式實施《穩定幣條例》，成為全球首個針對法定貨幣參考穩定幣（FRS）設立結構化監管框架的地區。與此同時，美國在數字資產監管方面則採取較為全面且積極擁抱的態度，兩者形成了鮮明對比。本文將深入探討亞太區塊鏈政策環境下穩定幣法案的發展趨勢，分析香港漸進式開放的監管策略、美國全面擁抱數字資產的政策特點，以及兩者在市場影響和風險管理上的差異。
香港《穩定幣條例》的實施，標誌著香港在全球穩定幣監管領域邁出了重要一步。在數位資產日益普及的今天，穩定幣作為加密貨幣市場的重要組成部分，其穩定性和安全性直接關係到整個數位經濟的健康發展。香港作為國際金融中心，其監管政策對於亞太地區乃至全球都有著示範作用。
香港《穩定幣條例》：穩健前行
香港《穩定幣條例》的核心在於「同活動、同風險、同監管」原則，力求在創新與風險之間取得平衡。條例要求所有在香港發行或推廣法定貨幣參考穩定幣的實體，都必須獲得香港金融管理局（HKMA）的牌照。這項規定涵蓋了所有與港元等法定貨幣掛鉤的穩定幣，無論其發行地點在哪裡。
條例設定了嚴格的財務和運營標準，以確保穩定幣發行者的穩健性。例如，發行者需要具備至少2500萬港元的已繳股本，並且必須持有高質量、流動性強的儲備資產。此外，條例還規定穩定幣持有人有權按面值贖回，且不得附加不合理的條件。
消費者保護是《穩定幣條例》的另一重點。為了保障投資者的權益，條例規定，在發行者破產的情況下，穩定幣持有人可以直接獲得儲備資產的權利。同時，未持有牌照的機構不得向零售投資者提供服務，以防止詐騙風險。
香港金管局對於穩定幣牌照的發放採取了謹慎的態度。2025年內，金管局暫緩核發新的牌照，目前申請者處於觀察期。對於已經有業務運作的機構，則給予至2026年2月1日的過渡期，但要求其盡快遞交申請，以免被迫停止運營。
美國的數位資產策略：積極擁抱
與香港的謹慎態度不同，美國在數位資產監管方面表現出更為全面和積極的姿態。美國近期積極推動立法，例如GENIUS Act，旨在建立一個全方位覆蓋虛擬貨幣及相關金融產品的新型監管框架。美國的目標是成為全球數位金融創新的領先中心。
在政策方向上，美國傾向於快速整合並支持包括DeFi（去中心化金融）等新興應用。與香港排除DeFi或限制零售使用權限的做法不同，美國希望為創新提供更大的空間。然而，這種「一步到位」的模式也帶來了更高的不確定性和潛在的市場波動。
市場影響與風險管理
香港《穩定幣條例》的實施，有助於提升跨境支付效率，降低匯款成本。穩定幣的交易速度快，價格相對穩定，可以成為連接傳統金融與數位經濟的重要橋樑。透過嚴格規範儲備金管理和信息披露，條例有助於增強投資者的信心，吸引更多機構參與合法合規的經營。
然而，由於門檻較高，中小型企業在短期內可能難以進入市場。此外，暫緩核發牌照的政策也帶來了一定的不確定性，使得整體生態系統仍處於培育階段。
美國的數位資產策略，有望激發更多的創新和應用。然而，監管框架的快速建立和實施，也可能帶來市場波動和風險。如何在鼓勵創新的同時，確保市場的穩定和投資者的權益，是美國監管者面臨的重要挑戰。
總體而言，香港選擇了一條「穩步漸進式開放」的路線，以高度審慎的姿態逐步引導市場成熟。而美國則走向「全面擁抱」的策略，希望透過快速立法完善制度來搶占技術前沿的優勢。這兩種不同的模式各有優劣。前者注重防控系統性風險與消費者保障，後者追求創新速度與競爭力提升。
展望未來，亞洲其他主要經濟體將密切關注並借鑒香港模式，在保持安全底線的基礎上，探索適合自身特色的數位資產監管方案。同時，如果美國模式能夠有效配套完善法律細節，也將激勵更多跨界融合創新落地，共同推動全球區塊鏈生態的健康可持續發展。
在這場由政策驅動的新一輪科技革命中，「平衡創新與安全」、「兼顧效率與透明」依然是各方不可迴避的重要課題。亞太區塊鏈政策研究院及相關專家學者需要在此領域深耕，為區塊鏈技術的發展提供更全面的支持。
資料來源:
[1] www.osl.com
[3] bau.com.hk
[4] vocus.cc
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