摩根資管觀點解讀：全球策略、中港股市與投資配置
摩根資產管理（J.P. Morgan Asset Management）近期針對全球經濟情勢、股市走向，以及投資策略發表了多項觀點。其中，亞太區首席市場策略師許長泰的分析備受關注。本文將深入剖析摩根資管的看法，重點關注中港股市的投資機會、人民幣走勢，以及股債配置的建議，並探討全球經濟大環境下的投資策略。
全球經濟：審慎樂觀與潛在風險
儘管面臨貿易戰、地緣政治等不確定性，摩根資管對於亞洲經濟前景仍抱持審慎樂觀的態度。然而，美國經濟衰退的風險也逐漸升溫，聯準會（Fed）的貨幣政策收緊是主要原因。潛在的經濟弱點包括按揭貸款利率上升對房地產市場的影響。
- 美國減息預期： 許長泰預計，聯準局可能於下半年開始減息，但時間點存在不確定性，可能落在9月、10月或12月。部分觀點認為，聯準局為了展現獨立性，可能延遲減息時間。
- “特朗普看跌期權”： 值得注意的是，部分資產管理巨頭押注「特朗普看跌期權」將推動股市持續上漲。這表示市場認為，若股市下跌，特朗普政府可能會採取措施來支持股市，例如減稅或放鬆監管。
- 美元走勢： 許長泰認為，若未來2-3年美元再貶值5-10%，將有助於改善香港資產價格。
中港股市：機會與挑戰並存
摩根資管對中港股市的看法經歷了轉變。此前，態度偏向中性謹慎，但近期轉為看好，認為中港股市在第二季有望跑贏亞洲其他市場。
- 焦點轉移： 市場焦點已從等待政府政策出台轉向關注企業盈利改善，尤其是人工智能等科技股。
- 長期與短期策略： 許長泰在短期戰略上 (tactically) 看好中資股，惟於長期策略 (strategically) 層面，他對中資股的看法則介乎「中性」至「略為看好」。
- 中國經濟增長目標： 摩根資管認為中國要達到今年5.5%的經濟增長目標難度極高，可能需要透過減息、降準等措施來刺激經濟。
- AI發展提振： DeepSeek等AI技術的發展提振了市場對中國AI的信心，但大市已累積一定升幅，短綫或橫行整固。
- 關稅影響： 關稅戰引發的環球震盪是影響股市的重要因素，關稅憂慮消退可能有助於外資短炒港股。
- 長期預測： 摩根資產管理預計，以美元計價情形下，中港股票的年化預期回報率約7.8%。
投資策略：股債配置的調整
在全球經濟環境複雜多變的情況下，摩根資管建議投資者調整股債配置比例，以降低風險。
- 股債比例調整： 許長泰建議將股債配置比例由年初的「6:4」調低至「5:5」，甚至建議更保守的投資者將比例調整至「4:6」。
- 板塊選擇： 在下半年美股選股方面，建議關注科技、金融及國防相關工業板塊，而較少涉及人工智能的板塊，如建築、餐飲零售及較受週期性影響的行業則表現較為落後。
- 槓鈴化策略： 摩根投信建議分散布局美國、亞太科技與高品質歐洲企業債，採取槓鈴化策略。
- 中國資產配置： 許長泰強調中國資產不能「0配置」，顯示中國市場的重要性。
人民幣走勢：穩定預期
摩根資管預計人民幣不會出現大幅貶值。這對於投資中港股市的投資者而言，是一個重要的參考指標。
地產市場：短期整固
摩根資產管理預計本港房地產市場短期內將進行整固。
總結：靈活應對，分散風險
摩根資產管理的觀點提醒投資者，在全球經濟不確定性增加的情況下，需要靈活應對，分散風險。針對中港股市，雖看好其增長潛力，但仍需關注政策變化、企業盈利等因素。在資產配置方面，適當調整股債比例，並選擇具有增長潛力的板塊，是實現投資目標的關鍵。 重要的是，投資者應根據自身的風險承受能力和投資目標，制定合適的投資策略。
