香港交易所（港交所）近日宣布，旗下香港場外結算有限公司與中國外匯交易中心及銀行間市場清算所股份有限公司合作，將「北向互換通」產品的合約期限延長至30年。此舉標誌著跨境人民幣利率衍生品市場的一大突破，不僅填補了超長期限利率管理工具的空白，也為境內外機構提供了更豐富的風險管理選擇和投資策略[2]。
「北向互換通」是港交所在兩地監管機構指導下推動的利率衍生品互聯互通平台，旨在促進人民幣利率產品跨境交易。此次將合約期限延長至30年，是基於市場對超長期利率風險管理需求日益增長的考量。據統計，截至2025年6月底，「北向互換通」累計成交額已達7.16萬億元人民幣，而新措施推出當日即有25家境內外機構參與10年以上期限的人民幣利率互換交易，名義本金規模達15.3億元人民幣[2]。
這項優化措施帶來多重重要意義。首先，它完善了收益率曲線建設，使得短期、中長期及超長期限產品形成協同效應，有助於建立覆蓋全期限範圍的利率風險管理體系。過去，由於缺乏足夠久期的工具，保險公司、養老金等需要匹配久期較長負債或資產的機構面臨較大挑戰；而現在透過30年的合約期限，可以精準對沖超長期限債券面臨的利率波動風險，大幅提升這類資金運用效率[2]。
其次，此次延展也豐富了跨境投資策略多樣性。在全球金融環境變化頻繁、人民幣國際化持續推進的大背景下，國際投資者可利用更靈活且多元化的人民幣利率曲線工具組合，更有效地配置其在中國及香港市場中的資產。此外，更完整且深度連接兩地市場，有助於提升整體流動性和價格發現功能，加強兩地金融市場融合發展[2]。
最後，此舉反映出港交所在推動金融創新和深化兩地金融合作方面的重要角色。「北向互換通」作為一項基礎設施，不僅促進了雙方監管協調，也展示出三方基礎設施運行穩定可靠。截至目前，其系統已成功支持大量高額交易並保持平穩運行，有效保障參與各方利益並降低操作風險[2]。
綜觀而言，「北向互換通」將產品合約期限延伸至30年，是港交所在完善跨境人民幣衍生品生態、滿足不同類型機構需求上的重大突破。不僅填補了以往無法覆蓋超長久期期限工具之空白，也為保險、養老基金等需精準匹配負債久期者提供關鍵支持。同時，它還促使跨境投資策略更加多元靈活，有助於推動人民幣國際化步伐以及深化中港金融市場融合未來可望見到更多此類創新舉措，以適應不斷變化且複雜多變的全球經濟環境，提高整體金融服務質素與競爭力[2]。
資料來源:
[2] www.etnet.com.hk
[4] www.aastocks.com
[5] news.futunn.com
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