隨著全球加密貨幣市場持續擴張，穩定幣作為連接傳統金融與區塊鏈世界的橋樑，其重要性日益凸顯。2025年8月1日，香港即將實施全新的穩定幣監管框架，這不僅標誌著本地虛擬資產產業邁向合規化新階段，更為全球規模已達2300億美元的穩定幣市場帶來嶄新機遇。本文將深入探討香港穩定幣新規上路後的產業格局、主要受益者及未來發展趨勢。
香港穩定幣監管框架：合規新起點
香港特區政府發布的《穩定幣條例》是一項具有突破性意義的舉措，它為香港的穩定幣市場建立了一套系統性的許可制度。該《條例》要求所有在香港發行或提供服務的穩定幣發行人必須獲得金融管理局（HKMA）的許可，並且需要嚴格遵守包括儲備資產管理、贖回機制以及風險控制等方面的要求。這項舉措旨在強化投資者保護，提高市場透明度，並進一步鞏固香港作為國際數字資產中心的地位。
此《條例》的另一個重點是在未來兩年內推出場外交易（OTC）和託管服務的雙重許可制度。這意味著從穩定幣的發行到交易，再到託管的整個產業鏈都將被納入監管體系。這種全鏈條監管的設計有助於降低系統性風險，並提升行業的標準化程度，確保香港的穩定幣市場在一個安全、穩健的環境中發展。
誰將主導2300億美元的市場？
隨著合規門檻的提高，「持牌」已成為參與穩定幣市場的關鍵。摩根大通和國信證券的研報均指出，只有具備資質的機構才能在這場盛宴中佔有一席之地。具體而言，以下幾類機構將成為主要受益者：
- 發行方： 直接從儲備資產的收益中獲利。由於需要滿足嚴格的資本金與流動性要求，大型銀行或具備雄厚資本實力的科技公司更具優勢。這些機構有能力投入大量資金，建立符合監管要求的儲備資產，並確保穩定幣的價值穩定。
- 持牌虛擬資產交易所： 例如OSL等平台，可以通過提供交易和清算服務賺取手續費收入。這些交易所已經建立了完善的交易系統和合規框架，能夠快速適應新的監管要求，並吸引更多投資者參與穩定幣的交易。
- 儲備銀行及託管機構： 例如眾安銀行等，將負責資金的保管與結算業務。這些機構具備專業的金融服務能力和嚴格的內部控制機制，能夠確保儲備資產的安全，並提供高效的結算服務。
- 技術/金融券商： 例如富途、四方精創等企業，則專注於提供交易系統、技術支援及合規諮詢服務。這些企業擁有豐富的技術經驗和對監管要求的深刻理解，能夠為穩定幣發行方和交易所提供全面的技術和合規支持。
然而，獲得參與穩定幣市場的「入場券」並非易事，只有符合資質且能承擔高額合規成本的機構才有機會分一杯羹。儘管如此，業界普遍認為短期內盈利空間有限，因為香港加密貨幣市場的體量目前仍遠低於美國及其他成熟地區，並且初期投入成本高企且競爭激烈。
多場景應用：Web3.0的催化劑
除了支付功能外，《穩定幣條例》還鼓勵真實世界資產（RWA）的代幣化進程。這意味著包括債券、房地產和大宗商品等在內的傳統資產，都可以透過智能合約實現自動分紅或利息分配等功能。這種創新不僅拓寬了Web3.0的應用場景範圍，也為香港政府推動「科技+金融」的創新奠定基礎。
同時，《穩定幣條例》支持港元及其他非美元貨幣（如人民幣）作為錨定對象，這有助於提升港元在跨境支付領域的競爭力，並為人民幣國際化提供試驗場地。陳志武教授曾表示，通過創新推動本港貨幣國際化是可行之路，但需警惕潛在風險。
綜上所述，2025年8月即將實施的《穩定幣條例》是對現有虛擬資產生態的一次重大升級。它既保障投資人權益，又促進產業健康發展；同時，也讓更多專業機構得以進入這個價值逾2300億美元的市場中競逐商機。
展望未來，隨著RWA項目的落地以及智能合約技術普及應用下所帶來的自動分紅/利息分配功能逐步完善，相信會吸引更多傳統資金流入這個新興賽道。然而，如何平衡創新速度與風控力度將考驗各方智慧——畢竟，唯有兼顧安全與效率兩端，才能真正實現長遠共贏的局面。
資料來源:
[1] www.wenweipo.com
[2] news.qq.com
[5] www.youtube.com
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