耐克財報衝擊，盤後大漲與未來隱憂
亮眼開局：超越預期的財報數字引爆股價
6月27日，全球運動品牌龍頭耐克最新一季（2025財年第四季）財報出爐，營收達111億美元，明顯高於市場預期的107.2億美元。每股盈餘為0.14美元，也略優於市場普遍預估的0.13美元。一連串超越預期的數字迅速引發資本市場反應，美股盤後耐克股價一度飆漲超過10%，顯示投資人對於耐克短線營運的信心暫時回溫。
數據背後的「不完美」勝利
營收雖然漂亮，但成長故事出現明顯裂痕。本季年減12%，是耐克有記錄以來較深的季度下滑。鞋類銷售下滑13%，服飾下滑10%，裝置銷售也減少2%，讓外界質疑品牌成長動能減弱。按地區來看，以往極具增長潛力的大中華區與北美地區都受到消費疲弱嚴重影響。
獲利方面，調整後每股盈餘大跌86%，但由於先前的分析師預期拉低，依然能以「優於預期」自保。毛利率收窄，達40.3%（略高於預期的40.2%），但未能扭轉整體獲利空間縮水的趨勢。
市場所謂「最壞時刻」真的過去了嗎？
耐克高層強調，營運正面臨「轉型的陣痛期」，但最糟糕的時期已經過去。公司表示，未來營收與利潤下滑的幅度將“逐步和緩”，且仍看好中長期品牌競爭力。這番說法與政策上的調整搭配，包括聚焦核心運動門類、加強產品創新、優化數位與線上銷售管道，希望止住過去兩年品牌與市占急劇流失。
然而，市場似乎並未完全買單。部分分析人士指出，耐克警告下一季仍會受到關稅與消費環境不確定性影響，毛利率預計下降4～5%。同時，實體通路與經銷商的去化問題未完全解決，線上轉型成效也慢於預期，而關鍵新品未能如願帶動銷量反彈。
競爭壓力、地緣風險與結構調整三重夾擊
耐克現階段的挑戰可謂多面夾擊，一是競爭對手（如愛迪達、On、Hoka）的強勢崛起，搶走消費族群與年輕市場心智。二是全球地緣局勢、關稅調整以及匯率波動帶來的不確定性。三是自身通路管理與商品策略急需調整，過度依賴自營與電商反而讓經銷商失望，導致曝光機會與地面滲透率下降。
有趣的是，疫情期間強化線上銷售原本被寄予厚望，如今卻失去品牌過去依靠的全通路優勢，也成了新瓶頸。
股價過度樂觀？觀望派與樂觀派激烈角力
儘管財報優於預期帶來短線暴漲，但部分投資機構警告行情或過度反應。一方面，數據基期已大幅下修，“優於預期”其實僅是“跌得不夠慘”；另一方面，市場受高層正向語言帶動，卻缺乏連續動能提升的實質證據。此前因全年業績指引下調，公司的股價曾重挫近20%，反映主要長線資金仍在觀望。甚至有分析稱，雖然耐克依舊穩坐全球運動用品龍頭寶座，但未來能否逆轉頹勢，重回高速成長賽道仍充滿變數。
短線激情過後，考驗才真正開始
短期來看，耐克營收與獲利仍具抗壓潛力，但業績基本面下修、結構調整拖延以及競爭加劇都令投資人無法大意。這份財報提供了喘息機會，但不是萬事OK。後續能否用創新推動新品熱賣、修復通路與品牌力，以及駕馭地緣與匯率等不確定性，才是耐克能否徹底脫胎換骨的關鍵。
如果這是觸底，那也只是觸及了冰山一角。現階段的耐克更像是在十字路口猶疑，往哪裡走，全靠下一輪改革與實戰成績來定奪。
