港股旅遊板塊掀起狂潮 香港中旅暴升背後的深度剖析
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劇烈變動中的市場表現
近日港股旅遊板塊熱火朝天，尤其以香港中旅（00308）為首，單日內股價升幅曾一度超過170%，創近七年新高。成交額一舉突破27億港元，市場熱錢席捲而來。短短數小時內，多次觸發市場調控機制，買賣雙方大單連連出現：有110萬股以1.9港元賣出、又有120萬股以1.7港元買入，反映資本市場對旅遊復甦的極度關注與搏殺。
這樣的異動不僅反映資金炒作，更折射背後行業預期的轉變。各大旅遊概念股如專業旅運、海昌海洋公園均錄得大幅拉升。投資氛圍轉趨積極，遊資明顯湧入。
復甦憧憬與現實碰撞
疫情過後，全球旅遊行業加速復甦。根據香港中旅2024年財報，公司全年實現綜合收入46.27億港元，較去年增長3%。經營業務應佔利潤為3.07億港元，同比上升8%。但值得留意的是，股東應佔利潤僅1.06億港元，同比大跌56%；主因投資性物業公允價值下跌。資料亦顯示，去年收入保持穩定成長，但利潤數據卻呈現“增收不增利”的格局。本業經營還算健康，惟大環境尚存壓力。
到底是市場過度炒作，還是基本面已有反轉訊號？根據外界分析，港澳兩地與內地通關進一步便利，國內出境及入境旅遊人次激增，加上大型活動和政策刺激，帶動旅遊需求。今年上半年，香港中旅景區及相關業務收入飆升83%，而自然人文景區收入更大增415%，明顯受惠於報復式消費潮流。不過，部分地產或特殊項目收入下滑，對整體獲利形成拖累。
風險與機遇並存
股價異動雖然帶來市場關注及短線盈利機會，但過去數年的行業波動早已給投資者敲響警鐘。2019年後，旅遊行業受疫情和國際政經因素重創，香港中旅儘管去年終於扭虧，賺2.4億港元，與疫情之前仍有1.5億港元的差距。如果撇除一些一次性項目稅項，核心盈利表現尚可，但距離高峰期仍需時修復。
同時中金等大行維持“中性”評級，壓力亦顯而易見。儘管短期市場樂觀，但長線投資還需警惕旅遊行業易受突發事件風險影響，例如新一輪疫情、突變的政策環境或地緣爭端等。旅遊相關行業復甦彈性大、風險高，市場一哄而上的時候，理性審視基本面至關重要。
港股旅遊概念股背後的推手
本輪資金熱潮有著宏觀與微觀多重因素疊加。首先，港澳與內地全面通關便利，遊客人流恢復走勢強勁，帶動餐飲、酒店、景區產業鏈全面回暖。其次，消費券、大型展會等活動接連推出，人流旺盛。第三，人民币兌港元趨於穩定、經濟復甦政策加碼，吸引外資增持相關板塊。投資機構亦在下調或維持部分旅遊大股評級目標價，例如中金給香港中旅定下1.8港元目標價，屬於理性看多。
在競爭層面，香港中旅依靠既有的景區、酒店和證件業務網絡，佈局至內地、港澳及海外三十多個地區，租售遊擊靈活。本地旅遊短線爆發力不俗，結構調整逐步到位，但如何平衡地產、景區、酒店和其他多元化業務，是下一步挑戰。
強勢收官與展望
經過火熱一役後，市場熱情短期內難以降溫。高成交額下的價格波動，既帶來利好情緒，也蘊藏不小隱憂。理性的資金會逐步考量公司內生成長力、盈利可持續性、行業政策變化等。
未來香港中旅能否把握旅遊強勁復甦的機會，持續改善本業經營，同時削減物業、公允價值波動對業績的影響，將成為關注焦點。資本市場從來都是預期驅動，倘若數據能持續兌現增長，旅遊板塊的熱潮或將延續；否則高位回落也並非不可預見。
短線波動，長線佈局。理性賞玩這場資金和預期的博弈，機會總留給有準備者。
