星展銀行預期，美國在今年內陷入經濟衰退的機率偏低，同時預計聯邦儲備局（聯儲局）在未來12個月內將會減息四次。
經濟前景：衰退機率低，增長穩步前行
根據星展銀行最新的經濟展望，他們認為美國經濟在今年陷入衰退的可能性不大。雖然全球經濟面臨諸多不確定性，包括地緣政治風險和貿易關稅的影響，但美國的總體經濟數據，特別是勞動市場的韌性，提供了支撐。星展預計今年全年美國GDP增長約為1.2%，明年預計為1.3%。 這種相對穩定的增長預期，表明美國經濟能夠承受潛在的下行壓力，並避免陷入嚴重的經濟衰退。
然而，值得注意的是，川普政府的關稅政策被認為對美國經濟成長帶來了負面衝擊。 星展銀行指出，關稅措施導致美國進口平均關稅稅率上升超過20%，對經濟成長率的直接衝擊應會超過一個百分點。 這也使得美國經濟陷入停滯性通膨的機率增加至45%，陷入經濟衰退的機率則提升至35%。 儘管如此，星展認為整體而言，美國經濟不太可能陷入深度衰退，其基本預測並未指向此方向。
貨幣政策：聯儲局減息四次預期
在貨幣政策方面，星展銀行預計聯儲局在未來12個月內將進行四次減息。 首次減息預計在今年九月，並預計截至明年六月，聯邦基金利率將從目前的5.5%降至3.25%至3.5%的區間。 這一預測較之前的預期有所調整，顯示出市場對聯儲局未來政策路徑的預期正在發生變化。
此前，在二月中旬之前，市場普遍預期2025年聯儲局將降息一至兩碼，但隨後市場預期變得更加鴿派，預計降息約3.5次，遠超聯儲局官方預期。 至於今年第三季，雖然部分分析師認為最快九月才會有減息行動， 但星展銀行則預期聯儲局將於今年九月啟動首次降息。
美元前景展望：短期疲軟，長期潛藏風險
星展銀行認為，美元短期內表現可能趨於疲軟，但長期來看也面臨下行風險。 影響美元表現的因素包括美國經濟成長數據的疲軟跡象，以及市場對聯儲局降息預期的轉變。 儘管如此，星展預計美元仍可望受惠於相對較高的收益率優勢和潛在惡化的風險情緒。 然而，美國總統川普的「讓美國再次偉大」議程，特別是關稅提案，已經動搖了投資者對美元作為世界主導貨幣的信心，認為其經濟例外論減弱，金融市場穩定性可能受到影響，制度信任也面臨挑戰。
對全球及區域經濟的影響
星展銀行亦指出，川普政府的關稅政策對亞洲國家影響尤為顯著，其中越南受衝擊最大，台灣則是亞洲國家中衝擊第二大的。 台灣對美國出口的依賴度較高，使其容易受到關稅政策的負面影響，預計可能衝擊台灣GDP成長2.5個百分點。 此外，星展銀行預計，在川普關稅政策下，2025-2026年間美國GDP成長可能下降約兩個百分點。
然而，對於部分科技產品，例如電腦配件和AI伺服器，台灣廠商由於替代品相對有限且關稅稅率可能低於其他競爭國家，因此具有一定的定價能力，可轉移部分關稅成本。 半導體產品暫時不受關稅約束，但若終端設備受影響，也會間接受到影響。
總結：審慎樂觀與潛在變數
總體而言，星展銀行對美國經濟前景持審慎樂觀的態度，預計經濟衰退的可能性較低，且聯儲局將在年內展開多次減息。 然而，關稅政策帶來的潛在影響不容忽視，這可能增加美國經濟陷入停滯性通膨或衰退的風險，並對全球經濟特別是依賴出口的亞洲國家帶來挑戰。 市場亦應密切關注聯儲局的貨幣政策動向以及未來可能的全球貿易局勢發展。
