近期，中國珠寶市場迎來一場備受矚目的資本盛事——周六福珠寶股份有限公司（以下簡稱「周六福」）正式啟動招股，以每手入場費2,424港元吸引投資者目光，目標籌集逾11億港元。這不僅是周六福歷經波折後的又一次資本衝刺，更是中國珠寶行業在變革中尋求發展的縮影。
璀璨啟程：周六福的資本闖關之路
周六福此次赴港上市，可謂是一段「屢敗屢戰」的歷程。 自2019年首次嘗試A股IPO以來，公司曾三度折戟於內地資本市場，原因涉及會計師事務所被調查、加盟模式過度依賴以及知識產權糾紛等諸多挑戰。 儘管如此，周六福並未放棄，於2024年6月轉戰港交所，並在今年2月再次遞交申請，最終成功通過聆訊。 這份堅韌，恰好映照了其在競爭激烈的珠寶市場中，不斷尋求突破的品牌精神。
品牌煉金術：解讀周六福的營運模式
周六福成立於2004年，與許多知名「周姓」珠寶品牌（如周大福、周生生、周大生）不同，其創辦人實為潮汕李氏兄弟——李偉蓬、李偉柱，而非姓周。 公司以「周六福」為核心品牌，集珠寶首飾研發設計、生產加工、連鎖銷售及品牌運營於一體。 截至2024年底，周六福在中國擁有逾4,100家門店，其中加盟店佔比高達97%以上，顯示其「輕資產、重運營」的快速擴張策略。
這種以加盟為主的經營模式，是周六福迅速搶佔市場的關鍵，使其在短時間內成為中國珠寶品牌中開店速度最快、達成4,000家門店里程碑的公司。 透過向加盟店銷售產品並收取服務費（如產品入網費、加盟服務費），周六福的毛利率顯著高於同行，2023年整體毛利率高達26.2%，而同期老鳳祥僅為8.3%，夢金園則為5.3%。 服務費中，部分項目毛利率甚至接近或達到100%，為公司帶來豐厚利潤。
然而，高度依賴加盟模式也帶來隱憂。 監管機構曾多次對此提出質疑，擔憂其品控風險、口碑下滑以及對個別加盟商的重大依賴。 此外，周六福也曾因商標侵權糾紛而屢陷訴訟，甚至被香港周大福與六福集團聯手起訴並判賠。 儘管面臨挑戰，周六福近年來依然保持穩健增長。據招股書披露，2022年至2024年，公司營業收入分別為31.02億元、51.50億元、57.18億元人民幣，淨利潤分別為5.75億元、6.6億元、7.06億元人民幣。 此外，其線上銷售渠道也發展迅速，2024年線上銷售收入佔總收入的40%，複合年增長率高達46.1%。
珠寶市場：黃金時代的機遇與挑戰
中國珠寶市場一直是一個充滿魅力的領域，特別是黃金珠寶產品，因其兼具消費與投資屬性而備受青睞。隨著國民經濟的發展和消費水平的提升，市場需求持續增長。周六福作為行業內的重要參與者，在中國珠寶市場的門店數量已連續八年位列前五。
然而，市場環境並非一帆風順。近年來，國際金價波動劇烈，尤其是在2024年以來金價持續創新高，這對黃金珠寶企業的盈利能力構成考驗。 高企的金價可能導致消費者購買慾望減弱，進而影響黃金首飾的銷量。 中國黃金協會數據顯示，2024年中國黃金首飾消費量同比下降近25%。 在此背景下，周六福如何在保持利潤率的同時，應對金價波動帶來的衝擊，是其未來發展的關鍵挑戰。
此外，珠寶行業的競爭日益激烈，不僅有歷史悠久的傳統品牌，也有新興設計師品牌和線上零售商的崛起。品牌差異化、產品創新、供應鏈管理以及線上線下融合能力，都成為企業在市場中脫穎而出的重要因素。周六福在提升產品供應、加強產品設計及開發能力方面投入資金，正反映了其應對市場變化的決心。
投資回報潛力與風險評估
周六福此次招股，入場費僅為2,424.2港元，相對較低，這為廣大散戶提供了參與的機會。 集資約11.23億港元，主要用於擴大和加強銷售網絡（50%）、加強品牌建設（20%）、提升產品供應及設計開發能力（20%），以及補充營運資金（10%）。 若這些資金能夠有效運用，有望進一步鞏固周六福的市場地位，並提升其盈利能力。此次招股還引入了8名基石投資者，合共認購約5.73億港元股份，顯示了機構對其前景的信心。
然而，投資新股始終伴隨著風險。對於周六福而言，其高度依賴加盟模式的風險不容忽視。儘管該模式帶來了快速擴張和高毛利率，但也可能導致品牌管理難度增加，一旦加盟商出現問題，將直接影響公司聲譽和業績。 其次，金價波動對盈利的影響依然存在。 雖然周六福的加盟模式能在一定程度上規避黃金價格波動的風險，因為加盟店自行承擔黃金價格風險，而周六福主要賺取「抽成」和服務費，但整體市場消費情緒仍會受金價影響。 再者，知識產權糾紛的潛在影響也不可忽視，儘管公司已通過聆訊，過往的訴訟仍可能在未來帶來不確定性。
對於投資者而言，除了關注其財報數據和募資用途外，更應深入了解其加盟模式的穩定性、品牌忠誠度以及應對市場變化的彈性。周六福在經歷多次IPO挫折後，此次成功上市，或許能為其在資本市場的發展開啟新的篇章，但未來的道路仍需審慎前行。
結語：璀璨未來，抑或荊棘之路？
周六福的上市，無疑是其發展歷程中的一個重要里程碑。它不僅為公司帶來寶貴的發展資金，也提升了其在資本市場的知名度與影響力。在珠寶行業這片既古老又充滿活力的市場中，周六福憑藉其獨特的加盟模式和快速擴張策略，成功開闢了一條屬於自己的道路。
然而，上市並非終點，而是新的起點。在黃金價格波動、市場競爭白熱化以及消費者需求日益多元化的背景下，周六福的未來之路依然充滿挑戰。如何持續創新產品、強化品牌形象、優化加盟管理、並有效平衡線上線下業務，將是決定其能否真正實現「六福齊備，幸福久遠」願景的關鍵。對於廣大投資者而言，這是一場兼具機遇與風險的璀璨盛宴，值得我們持續關注與深思。
