資金活水：新世界875億再融資案的挑戰與關鍵
近期市場目光聚焦在新世界發展（0017.HK）一筆規模龐大的港幣875億元（約合112億美元）貸款再融資案上。這不僅是新世界一項關鍵的財務調度，更被視為香港地產發展商在當前市場環境下，能否順利取得「資金活水」的試金石。據悉，這筆巨額再融資計畫設定了一個極高的門檻：必須獲得所有參與銀行，也就是100%的支持，否則整項交易便會告吹，已承諾的貸款額度也將隨之取消，甚至連帶影響相關的抵押品安排，其潛在影響不容小覷。
這場與時間的賽跑
新世界之所以急切推動這項再融資，主因在於其現有貸款的一項關鍵契約豁免即將於六月底到期。在此期限前完成再融資，對於緩解公司的短期流動性壓力至關重要。公司為此積極與超過五十家銀行進行磋商，尋求各方的支持。
從目前的進度來看，新世界已取得顯著進展。截至六月中，據報已有高達87%的貸款額度獲得銀行承諾支持，相當於約港幣761億元。 這顯示絕大多數參與銀行對新世界的再融資計畫持正面態度。獲得承諾的銀行涵蓋了多家重要的金融機構，包括滙豐銀行、中國銀行、渣打銀行、恒生銀行、東亞銀行、富邦香港以及法國工商信貸銀行（CIC）等，同時也有來自中國內地、日本及新加坡的具規模銀行正在進行最後審批。
100%的難題：為何如此關鍵？
然而，87%的承諾離100%仍有距離。之所以需要所有銀行一致點頭，通常與銀團貸款的協議條款有關。在大型銀團貸款中，為確保債權人之間權益的一致性及避免潛在糾紛，部分關鍵條款（如展期、修改合約條款等）往往會設定較高的同意門檻，100%同意雖然嚴苛，但在特定情況下，尤其涉及較大規模或風險考量的再融資案中也曾出現。這種條款的設置，旨在保障所有參與銀行的權益，但也意味著任何一家銀行的疑慮或退出，都可能導致整個計畫的失敗。
據悉，部分非內地及非香港的銀行，特別是那些持有少量新世界無抵押貸款的機構，對於此次再融資表達了疑慮，甚至傳出要求新世界在債務到期時償還貸款。 這可能與它們對當前香港地產市場前景、個別發展商的財務狀況有不同的評估，或是基於自身的風險管理策略有關。
潛在的「交易告吹」風險
如果最終未能獲得所有銀行的同意，這筆港幣875億元的再融資交易將面臨「告吹」的風險。這帶來的後果將是多層面的：
首先，已獲得的港幣761億元承諾將被取消。這意味著新世界必須另尋途徑應對即將到期的巨額債務。
其次，與此次再融資相關的抵押品可能會被釋出。雖然有報道提及新世界正尋求以尖沙咀維港文化匯（Victoria Dockside）作為抵押品爭取另一筆貸款，但這筆875億元再融資失敗是否會影響其他融資安排，仍是未知數。
再者，再融資失敗將極大程度加劇新世界的流動性壓力。儘管公司正積極透過出售資產、削減資本開支等方式回籠資金，但高達875億元的債務規模，需要在短期內找到替代方案並非易事。 這可能迫使公司考慮更激進的資產出售，或是以更高的成本取得新的融資，進一步影響其財務狀況和評級。
此外，這次再融資的進展也牽動著投資者的信心。新世界近年來面臨不少財務挑戰，包括錄得虧損、淨負債比率上升以及永續債價格下跌等。 如果再融資失敗，無疑會對市場信心造成進一步打擊，可能導致股價和債券價格的波動。最近新世界延遲支付四筆永續債的利息，也被市場解讀為流動性緊張的信號，儘管公司表示此舉不會構成違約，但確實引發了市場的關注。
尋求各方支持
面對挑戰，新世界並非孤軍奮戰。除了與各銀行積極溝通外，有報道指出，香港金融管理局（金管局）也正在「摸底」，了解部分外資銀行選擇退出的原因。 這可能意味著監管機構對於大型地產發展商的財務狀況及其對金融體系的潛在影響保持關注。同時，市場也傳出內地大型銀行可能會提供支持的消息，這對於新世界而言是重要的潛在助力。 母公司周大福企業也為此次再融資提供了安慰函，以示支持，儘管安慰函通常不具法律效力，但也傳達了控股股東的態度。
結語：曙光與挑戰並存
新世界875億元貸款再融資案，是一場在聚光燈下的財務博弈。高達87%的承諾率顯示了市場對其一定程度的信心，但100%的門檻仍然是懸在頭上的達摩克利斯之劍。公司管理層正全力以赴，力爭在月底前達成目標。這不僅關係到新世界自身的財務穩健，也一定程度上反映了銀行業對香港地產市場的態度，以及在當前經濟環境下，大型企業進行大規模融資所面臨的真實挑戰。最終能否跨越這100%的門檻，仍需拭目以待，而結果也將對新世界的未來發展路徑產生深遠影響。
