香港特首李家超近日接受傳媒訪問時，明確表示港元將繼續與美元掛鈎，並強調這是香港成功的關鍵基本因素之一。同時，他也指出香港金融體系並非單獨依賴聯繫匯率制度，未來將致力於加強香港作為全球離岸人民幣業務中心的主導角色，並推動人民幣產品更加多元化，以期帶動更多貿易往來。 這一表態，不僅重申了香港在複雜國際環境下維持金融穩定的決心，更擘劃了香港在國家發展大局中，如何透過深化人民幣業務，開拓新機遇的藍圖。
穩定之錨：聯繫匯率制度的基石與價值
香港自1983年實施聯繫匯率制度以來，港元便以7.8港元兌1美元的匯率與美元掛鈎（現時在7.75至7.85港元之間浮動，金管局提供強弱雙向兌換保證）。這一制度的建立，源於1980年代初期香港前途談判引發的信心危機，導致港元大幅貶值。聯繫匯率制度的推行，迅速穩定港元匯價，重建了市場信心，並在此後數十年中，成功抵禦了多次外部衝擊，包括1987年股災、1997-98年亞洲金融風暴以及2008年全球金融危機等。
聯繫匯率制度之所以能成為香港金融穩定的「定海神針」，核心在於其貨幣發行局的機制。簡單來說，港元的發行必須有等值的美元外匯儲備支持。這意味著香港沒有獨立的貨幣政策，港元的利率變動基本上跟隨美元。當有資金流出香港時，港元面臨貶值壓力，金管局便會在7.85的弱方兌換保證水平買入港元，賣出美元，回收市場上的港元，導致港元流動性收緊，利率上升，從而吸引資金回流，穩定匯價。反之，當資金流入時，港元升值觸及7.75的強方兌換保證水平，金管局則會買入美元，賣出港元，增加港元流動性，利率下降，抑制資金過度流入。
這種機制的好處顯而易見：極高的透明度和自動性，大大降低了匯率風險，有利於國際貿易和投資。對於香港這樣一個高度外向型的經濟體，商品及服務貿易總值約為本地生產總值的三倍，匯率穩定對於維持其國際金融中心、貿易中心地位至關重要。 特首強調維持聯繫匯率，正是基於其在提供穩定環境、促進對外經濟活動方面的歷史功績和現實價值。
挑戰與適應：聯繫匯率下的自主性考量
然而，聯繫匯率制度也並非沒有挑戰。最大的代價在於香港喪失了貨幣政策的自主權。 在美國加息周期中，香港為了維持匯率穩定，利率必須跟隨美國上升，這可能對本地經濟，特別是房地產市場和企業融資成本帶來壓力。這種「一體化」的貨幣政策，有時可能與香港本地的經濟周期不同步，形成制約。過去的亞洲金融風暴中，為捍衛聯繫匯率而推行的高利率政策，就曾對香港經濟造成沉重打擊，資產價格大跌，失業率攀升。
儘管如此，特首的表態也巧妙地指出，香港金融體系並非「單獨依賴」聯繫匯率制度。這暗示著香港在維持匯率穩定的同時，也在積極探索和發展其他維度，以增強金融體系的韌性和活力。這種「不單獨依賴」的策略，部分體現在推動離岸人民幣業務的發展上。
時代浪潮：深化離岸人民幣中心的戰略意義
在全球經濟格局深刻變化，以及人民幣國際化進程加速的背景下，香港加強離岸人民幣業務中心的地位，具有深遠的戰略意義。 作為全球最大的離岸人民幣資金池和首選平台，香港在人民幣清算、結算、融資和資產管理方面擁有獨特優勢。
特首提出未來冀日後推更多人民幣產品，正是順應這一趨勢的具體舉措。這包括但不限於：
豐富人民幣計價的投資產品：鼓勵更多內地機構在港發行離岸人民幣債券（點心債），推動更多人民幣計價的交易所買賣基金（ETF）及其他金融產品的發展。 這將為海外投資者提供更廣泛的人民幣資產配置選擇，提升人民幣的吸引力。
擴大雙櫃檯模式的應用：積極推動港幣-人民幣雙櫃檯模式的發展，便利投資者直接以離岸人民幣買賣在港上市的股票。 這不僅能降低投資者的匯兌成本和風險，也能增加港股市場的人民幣流動性。
創新人民幣計價的金融服務：探索和發展更多以人民幣計價的金融服務，例如貿易融資、跨境貸款、保險產品等。 這有助於提升人民幣在貿易和投資活動中的使用頻率，深化人民幣的國際功能。
推動這些人民幣產品的多元化，將為香港帶來多重好處。首先，這能鞏固香港作為連接內地與世界的橋樑角色，更好地服務國家的人民幣國際化戰略。其次，這有助於吸引更多來自全球的資金流入，壯大香港的資產管理規模，提升國際金融中心的競爭力。再次，更多的離岸人民幣活動將帶動相關的專業服務需求，例如法律、會計和諮詢，為香港經濟發展注入新動能。
潛在機遇與挑戰並存
深化離岸人民幣業務帶來巨大機遇的同時，也伴隨著挑戰。國際地緣政治風險、全球經濟下行壓力以及主要經濟體貨幣政策的調整，都可能對離岸人民幣市場產生影響。此外，如何在全球離岸人民幣中心的競爭中保持領先地位，如何不斷創新以滿足市場需求，以及如何完善監管框架以應對潛在風險，都是香港需要持續面對的課題。
然而，香港的優勢在於其成熟的金融基礎設施、深厚的專業人才儲備、高度開放的資本市場以及與內地的緊密聯繫。 憑藉這些優勢，香港有能力在推動離岸人民幣業務發展的道路上行穩致遠。
結語：雙軌並行，邁向金融新紀元
特首關於「港元續與美元掛鈎」和「冀日後推更多人民幣產品」的表態，清晰地勾勒出香港在當前複雜環境下的金融發展策略：一方面，堅守行之有效的聯繫匯率制度，維護金融穩定這一基石；另一方面，積極擁抱人民幣國際化的時代機遇，透過豐富產品和服務，拓展新的增長空間。
這是一條雙軌並行的道路，既有歷史經驗的沉澱，也有面向未來的創新。通過鞏固聯繫匯率帶來的穩定性，同時大力發展充滿活力的離岸人民幣市場，香港有望在變幻莫測的全球金融格局中，持續發揮其獨特作用，鞏固其作為國際金融中心的地位，並在國家發展大局中扮演更重要的角色，迎來金融發展的新紀元。
