破浪前行：滙豐何以堅定看好中國經濟的韌性與結構性增長機遇
在全球經濟變局頻仍的當下，尋找確定性的增長錨點成為了許多投資者與觀察家的共同課題。在此背景下，滙豐（HSBC）對於中國經濟前景的樂觀態度，無疑為市場注入了一股暖流，也引發了廣泛的關注與探討。他們為何堅信中國經濟具備顯著的韌性，並蘊藏著可觀的結構性增長機遇？這份深入的分析報告，將帶您一探究竟，解碼滙豐視角下的中國經濟新動能。
撥開迷霧：看見經濟的內在韌性
經濟韌性，是衡量一個經濟體抵禦外部衝擊並快速恢復能力的關鍵指標。滙豐之所以看好中國經濟的韌性，源於對其內部驅動力的深刻認識。儘管全球貿易摩擦和地緣政治風險為中國帶來了挑戰，但中國龐大的國內市場、不斷壯大的中等收入群體以及積極的宏觀調控政策，共同構建了一道堅實的經濟防線。
首先，內需是中國經濟最 robust 的壓艙石。擁有超過 14 億人口的巨大市場，為各類產業提供了廣闊的發展空間和迴旋餘地。即使外部需求波動，國內消費和投資的潛力依然巨大。滙豐環球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正便指出，在亞洲，滙豐依然看好中國、印度及新加坡等展現出經濟韌性的市場。 這背後的重要邏輯之一，正是這些經濟體，尤其是中國，所具備的強勁內生增長動力。政策層面的支持，例如降準降息等寬鬆貨幣政策，以及積極的財政政策，例如發行特別國債和地方政府專項債，都被視為提振內需、穩定增長的有力手段。
其次，中國完整的工業體系和供應鏈韌性不容小覷。多年來建立起來的集製造、研發、銷售於一體的產業鏈，使得中國在全球經濟體系中扮演著不可或缺的角色。儘管存在供應鏈多元化的討論，但中國製造業的技術能力和集聚效應，使其在短期內難以被完全取代。滙豐的觀察也印證了這一點，認為中國及亞洲其他地區的專業製造業技術能力集中，不易被取代，中國經濟的韌性及結構性增長機遇依然明顯。 這種產業的深度與廣度，為經濟在外部環境變化時提供了 buffer 和調整空間。
再者，中國政府的宏觀調控能力和政策執行力是經濟韌性的重要保障。面對經濟下行壓力或外部風險，政府能夠迅速推出穩定增長、促消費、擴投資的政策組合拳。這種「有形之手」的調節作用，在一定程度上熨平了經濟週期的波動，為市場提供了信心支撐。滙豐在展望中也提到，政策發力下的中國內生消費需求是其看好的投資主題之一。 這顯示了市場對中國政府通過政策工具激活內需的期待。
結構轉型：掘金新經濟的增長契機
除了經濟的內在韌性，滙豐對中國經濟的看好更深層次地源於其正在經歷的結構性轉型所帶來的巨大增長機遇。這種轉型不再僅僅依賴於傳統的投資和出口，而是更加注重創新驅動、綠色發展和消費升級。
科技創新是引領結構性增長的核心引擎。中國在數字經濟、人工智能（AI）、電動汽車、再生能源等領域的快速發展，正在催生新的產業、新的業態和新的商業模式。滙豐特別強調了中國科技創新的獨立自主以及 AI 的發展前景。他們看好獨立自主的中國科技創新，認為 AI+ 行情有望延續，並看好 AI 應用的加速滲透和規模化落地所帶來的機會。 尤其是以 DeepSeek 為代表的開源技術進展，正在超充中國新一波的 AI 投資熱潮，為網際網路、電子商務、社交媒體、軟體、智慧手機、半導體、自動駕駛和機器人等領域的創新 champions 帶來長期機遇。
消費升級是推動經濟結構轉型的重要動力。隨著居民收入水平的提高和中等收入群體的擴大，人們對高品質、個性化、服務化的消費需求日益增長。這為國內消費市場帶來了巨大的潛力。滙豐看好政策發力下的中國內生消費需求，並將其列為重要的投資主題。 這預示著與消費相關的產業，如食品飲料等泛消費領域，以及能夠提供高品質商品和服務的企業，將迎來重要的增長機會。
綠色發展和可持續性投資成為新的增長點。中國在推動能源結構轉型、發展綠色金融、建設生態文明方面付出了巨大努力，這不僅有助於改善環境質量，也催生了龐大的綠色產業鏈。儘管在滙豐此次展望的公開資料中直接提及綠色發展的內容較少，但可持續性無疑是全球金融機構在評估長期投資價值時不可忽視的因素，未來隨著中國綠色轉型的深入，相關機遇也將更加凸顯。
此外，資本市場的成熟和開放也為結構性增長提供了土壤。中國 A 股市場的流動性環境，隨著降準降息的落實、股票回購的增加、公募基金的發行回暖以及保險資金的積極入市，預計將更為有利。 這為具有結構性增長潛力的企業提供了更便捷的融資渠道，也為投資者參與中國經濟增長提供了更多元化的方式。
投資航向：如何在波動中把握中國機遇
在肯定中國經濟韌性和結構性增長機遇的同時，滙豐也提示了全球貿易政策不確定性帶來的市場波動和挑戰。 在這樣的環境下，如何在波動中把握中國機遇，成為投資者需要思考的問題。
滙豐的策略建議是保持地域多元化，並聚焦於高質量成長和深度價值股。 這意味著在投資組合中平衡不同地區的風險，同時在中國市場內部精選投資標的。具體而言，他們看好以下幾個方向：
首先，獨立自主的中國科技創新領域，特別是與 AI 相關的企業，有望延續強勁的增長勢頭。
其次，受益於政策發力帶來的內生消費需求增長的產業和企業。
最後，具有較高股息收益率的核心優質央國企等紅利資產，在提供穩定回報的同時，也具備一定的防禦性。
除了股票市場，滙豐也提到，在市場波動加劇時，通過相關性較低的資產來實現進一步多元化的配置尤其重要，並視黃金為對沖突發風險的避險工具。 這提示投資者在追求增長的同時，也要注重風險管理和資產配置的平衡。
總而言之，滙豐看好中國經濟，是基於對其龐大內需、完整產業鏈和宏觀調控能力的韌性判斷，以及對科技創新、消費升級等結構性轉型帶來的新增長機遇的認可。在全球經濟充滿不確定性的當下，中國經濟的韌性和結構性潛力，為長期投資者提供了具有吸引力的前景。當然，任何投資都伴隨著風險，對中國市場的投資仍需保持謹慎和專業的分析判斷，並密切關注政策變化和市場動態。
