香港作為國際金融中心與貿易樞紐，其經濟表現向來備受關注。近期，標普全球公布的香港採購經理指數（PMI）數據顯示，2025年5月經季節調整後升至49.0，雖然較4月的48.3有所回升，但仍連續四個月處於50以下的收縮區間[1][2][3]。這一指標不僅反映企業經營環境的變化趨勢，更直接影響投資者信心與市場預期。本文將聚焦於香港PMI短期內或持續處於收縮區間的背景、成因及未來展望，並結合關稅戰等外部因素進行深入分析。
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PMI指標意義及其對經濟的影響
採購經理指數（PMI）是衡量製造業和服務業景氣程度的重要指標。當指數高於50時代表行業擴張；低於50則意味著行業收縮。自2025年初以來，香港PMI持續低於50分界線[1][2]，顯示本地營商環境面臨壓力。儘管最新數據顯示倒退幅度為三個月以來最小、僅屬溫和[1][3]，但四大行業領域均出現生產緊縮現象，其中以製造業跌幅最為顯著[2][3]。這反映出企業對未來一年前景並不樂觀。
短期內仍處收縮區間的原因分析
多項因素導致香港PMI短期內難以突破收縮區間。首先，企業連續第二個月減少經營活動且減產幅度與上月持平[1][2]。新增訂單雖有輕微改善、跌幅明顯按月回落[2]，但整體外銷訂單依然呈現明顯跌勢；反觀來自中國內地的訂單量則大致穩定[1]。這說明本地市道偏差及外需疲弱仍是主要挑戰。
其次，美國暫停加徵關稅雖有助個別企業銷情好轉[1]，但整體效果有限。部分受訪業者指出本地需求不振、消費信心不足等因素拖累業務發展。此外積壓訂單跌幅亦按月收窄、為五個月以來最慢走勢與新訂單相符；私營企業增聘人手則是四個月來首次就業增長且增幅主要來自製造和建造業——這些跡象表明市場正逐步適應當前困境但仍未走出低谷期。
最後價格方面：投入成本升幅屬今年以來最小而產出售價調高幅度不大——這意味著通脹壓力相對可控但也限制了利潤空間進一步壓抑了投資意願與擴張動力。
關稅戰發展對未來走勢的關鍵作用
當前全球貿易環境複雜多變尤其是中美關係緊張背景下關稅政策變化成為影響香港出口導向型經濟的重要因素之一根據標普全球調查結果美國暫停加徵關稅確實帶動部分企業銷情好轉但並非所有公司都能受益更多依賴本地市場或非美地區出口者仍面臨挑戰因此未來若中美或其他主要貿易夥伴之間爆發新一輪關稅戰將進一步打擊本已脆弱的外需令復甦進程受阻相反若國際局勢緩解特別是美國維持現行政策甚至放寬限制則有望提振出口信心促進產業鏈恢復活力
此外隨著中國內地經濟逐步回穩來自該地區之需求保持穩定成為支撐點之一若能持續擴大合作範圍深化區域融合將有助分散風險增強抗壓能力同時政府推出刺激措施如基建投資就業補貼等亦可緩解下行壓力提升市場預期
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綜合來看儘管近期數據顯示倒退幅度有所減緩但由於多重不利因素疊加預計短期內香港PMI仍會處於收縮區間關鍵在於外部環境尤其是中美貿易關係走向以及內部結構性改革能否取得實質進展只有當這些條件得到改善時才能真正推動產業升級實現可持續增長面對不確定性增加的局面各方應密切關注政策動態積極調整策略以應對潛在風險把握機遇迎接挑戰
資料來源:
[3] www.singtao.ca
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