香港證券市場即將迎來一場變革，告別沿襲已久的實物股票，邁向「無紙化」時代。這不僅是科技發展的必然趨勢，更是提升市場效率、加強投資者保障的重要一步。港交所已明確表示，待相關立法程序完成後，證券無紙化將於明年初正式實施。 這項醞釀多年的改革，將如何影響市場運作和投資者？本文將深入探討其背後的意義、實施細節以及帶來的機遇與挑戰。
紙本證券的時代印記：告別繁瑣與風險
回顧過去，紙本股票承載著歷史的重量，是許多投資者親手觸摸到的資產證明。然而，這種傳統方式也帶來諸多不便。印製、保管、轉讓實物股票的過程繁瑣耗時，容易出現遺失、損毀甚至偽造的風險。 對於上市公司而言，處理大量的紙本文件同樣增加了行政成本和營運壓力。特別是在資訊化、電子化高度發展的今天，紙本股票的存在顯得與時代脫節，成為制約市場效率提升的瓶頸。
無紙化藍圖：邁向更高效、安全的未來
證券無紙化，顧名思義，就是以電子記錄取代傳統的實物股票。透過中央結算系統及核准證券登記機構的平台，投資者將能以無紙形式持有證券，並直接享有證券的法定擁有權，而非僅是實益權益。 這項改革的核心目標是提升市場效率、加強投資者保障，並與國際市場慣例接軌。
根據證監會與港交所公佈的規劃，無紙證券市場制度將分階段實施。明年初起，新上市的證券將首先採用無紙化形式。 對於現有證券，投資者仍可繼續持有實物股票，但發行人將設定特定限期，鼓勵投資者將實物股票轉為無紙形式持有。 在2026年至2030年間，其他已上市的證券也將分批過渡至無紙化制度。
投資者的權益新篇章：直接擁有與便捷管理
無紙化對投資者而言，最顯著的改變在於持有證券的方式和權益保障。過去，透過中介機構（如銀行或證券行）持有股票的投資者，實際上是持有實益權益，而法定擁有權歸屬於香港中央結算（代理人）有限公司。 無紙化後，投資者可以選擇以自己名義直接持有無紙化證券，成為發行人的登記持有人，直接享有所有股東權利，包括參與股東大會、投票及收取股息等。
此外，無紙化將大大簡化證券的轉讓和管理流程。目前實物股票的轉讓需時約10個工作日，而在無紙化環境下，電子化轉讓最快有望於即日完成。 投資者可以透過核准證券登記機構提供的平台，便捷地在網上管理其無紙化證券投資組合。 證監會也計劃對轉讓費用、去實物化費用以及設立無紙化設施的費用設置上限，以保障投資者權益。
市場效率的加速器：簡化流程與降低成本
對於整個證券市場而言，無紙化是一劑強力的催化劑。它將大幅減少對紙本文件和人手處理的依賴，促進交易和結算流程的自動化和直通式處理（Straight-Through Processing, STP）。 這意味著交易後的處理將更快速、更高效，降低操作風險和成本。發行人也能從簡化的程序中受益，減少印刷和郵寄大量文件的費用。
此外，無紙化也有助於提升市場的透明度和企業管治水平。股東名冊的電子化管理將更加清晰和易於查閱，有助於發行人與股東之間的溝通，提升股東參與公司事務的便利性。
挑戰與應對：確保平穩過渡與全面覆蓋
儘管無紙化帶來諸多好處，其推行也面臨一些挑戰。首先，市場參與者，包括發行人、中介機構和投資者，需要時間來適應新的運作模式，並進行相應的系統升級和技術準備。 尤其對於一些規模較小的證券行，系統升級可能需要投入一定的資源。 港交所、證監會和證券登記公司總會正緊密合作，提供市場參與者所需的參考資料和指引，協助他們做好準備。
其次，對於不熟悉電子操作的投資者，特別是部分長者，需要加強投資者教育和推廣工作，確保他們了解無紙化制度的好處以及如何操作。 證監會已推出無紙證券市場的專題網頁，提供實用資訊和常見問題解答。
最後，無紙化需要健全的法律框架和監管機制來保障其有效運作和投資者權益。相關的附屬法例已提交立法會審議，為無紙證券市場提供法律基礎。 同時，監管機構也需要建立新的核准和監管制度來規範證券登記機構的運作。
展望未來：與全球同步的數字化潮流
香港證券市場的無紙化改革，是全球金融市場數字化轉型浪潮的一部分。許多海外市場早已實現了證券無紙化，並從中受益。 香港的無紙化，將使其更好地與國際標準接軌，提升市場的競爭力和吸引力。
這項改革不僅關乎技術和流程的變革，更是香港金融市場邁向數字化未來的關鍵一步。隨著無紙化制度的逐步實施和完善，我們可以期待一個更高效、更透明、更安全、更便利的證券市場，為所有參與者帶來新的機遇。從此，投資者的資產將以更輕盈、更安全的方式存在於數字世界中，告別厚重的紙本，擁抱數字化的便捷與效率。
