日本制鐵（Nippon Steel）收購美國鋼鐵（U.S. Steel）的龐大交易案，不僅是兩大鋼鐵巨頭的商業聯姻，更因涉及美國重要的產業資產，迅速攀升為牽動政治與國家安全的敏感議題。尤其在美國總統大選的背景下，此案的審查與批准條件備受矚目，而「黃金股」機制的出現，更是讓這樁跨國併購案充滿戲劇性。這份報告將深入剖析此併購案的最新進展，特別是特朗普政府在此案中可能扮演的角色，以及「黃金股」所代表的深層意涵。
複雜交織的利益網絡
日本制鐵收購美國鋼鐵的提議，最初於2023年底公布，計劃以每股55美元、總計約149億美元（後續報導多稱141億或140億美元）的全現金方式進行。然而，這筆交易立即在美國內部引發強烈反彈，特別是來自鋼鐵工會的堅決反對，他們擔心這項收購將影響美國鋼鐵工人的就業與權益。同時，美國國會議員也表達了對國家安全的憂慮，認為將美國重要的鋼鐵資產出售給外國公司，可能對美國的國防和關鍵基礎設施構成風險。
在此背景下，負責審查外國投資是否危及美國國家安全的美國外國投資委員會（CFIUS）啟動了對此案的審查。CFIUS的審查過程通常是保密的，但此案因其敏感性而受到高度關注。時任總統拜登政府也曾對這筆交易表達擔憂，甚至有報導指出拜登政府曾簽署行政命令試圖阻止此案。
然而，隨著美國總統選舉的臨近，競逐白宮寶座的特朗普也對此案發表了看法。特朗普一向強調「美國優先」和保護國內產業，對外國投資美國重要資產持謹慎態度。他在公開場合表達了對這項收購的疑慮，並強調美國鋼鐵應該由美國控制。這種政治表態，無疑為這樁已經複雜的商業交易增添了更多不確定性。
「黃金股」：國家力量的潛在延伸
近期，有多家媒體報導指出，作為可能批准日本制鐵收購美國鋼鐵的條件之一，美國政府預計將獲得美國鋼鐵公司的「黃金股」權利。 「黃金股」（Golden Share）是一種特殊的股份安排，其持有者即使持股比例很低，甚至沒有實際股權，也能在特定情況下對公司的重大決策行使否決權。 這種機制在一些國家被用於戰略性產業或公營事業私有化後，確保政府仍能對公司關鍵事項保持一定的控制力，例如董事會成員的任命、資產出售、產能變動等。
在這次的日本制鐵併購美國鋼鐵案中，「黃金股」的出現被視為美國政府，特別是考量到特朗普政府可能的立場，確保美國國家利益和對美國鋼鐵公司控制權的一種方式。報導指出，這項「黃金股」安排預計將被納入一項國家安全協議中，這是CFIUS在批准敏感收購案時常附加的條件。 這種安排可能賦予美國政府對美國鋼鐵公司特定決策的事實否決權。 賓夕法尼亞州共和黨參議員、特朗普的盟友Dave McCormick證實了部分細節，提到未來美國鋼鐵公司的控制結構將會比較特殊，包括設立一名美國籍CEO、一個由多數美國董事組成的董事會，以及最重要的「黃金股」。 這項「黃金股」權利將使美國政府對多位董事的任命擁有批准權，並對產能等關鍵決策具有否決權，以確保美國的鋼鐵生產能力不會被削減。
儘管具體的「黃金股」否決權範圍仍不清楚， 且目前也尚不確定這項權利是以實際持股形式存在，還是僅作為一種監管約束機制， 但其核心目的在於賦予美國政府在公司層面擁有制衡日本制鐵完全控制的能力。這可以視為在允許外國投資的同時，美國政府試圖在國家安全和經濟利益之間尋求平衡的一種策略。
特朗普政府的角色與政治盤算
值得注意的是，儘管拜登政府曾對此案表達反對，但特朗普近期對此案的表態卻顯得更為複雜。特朗普曾在社交媒體上宣布日本制鐵和美國鋼鐵將達成「合作關係」，並聲稱這將帶來大量就業和經濟效益，暗示他對這項交易持開放態度。 然而，他也強調美國鋼鐵仍將由美國控制，且日鐵只是進行投資，而非完全收購。 這種模稜兩可的說法，一方面可能是為了在即將到來的選舉中爭取賓夕法尼亞州等鋼鐵重鎮選民的支持，另一方面也可能是在與日本制鐵就交易條件進行最後的談判。
「黃金股」的安排，恰好能與特朗普「美國控制」的說法相呼應，即使所有權轉移，美國政府依然可以透過「黃金股」對公司的運營和戰略方向施加影響。這讓特朗普可以在向國內選民展示他保護美國產業決心的同時，也不完全阻礙可能帶來投資和就業的跨國交易。特朗普甚至計劃在美國鋼鐵總部所在地匹茲堡舉行集會，將此交易包裝為其關稅政策和保護美國工人的「勝利」。
然而，整個交易的細節仍在談判中，白宮也尚未明確表態支持通過CFIUS批准這項收購。 這意味著「黃金股」的具體實施方式、否決權的範圍以及最終的交易能否獲得全面批准，仍存在變數。特別是如果特朗普成功贏得大選，他對此案的最終決定將對交易的走向產生關鍵影響。
深遠的影響與未來展望
日本制鐵併購美國鋼鐵案及其衍生的「黃金股」議題，揭示了在全球經濟日益緊密的同時，國家安全考量在關鍵產業領域所扮演的越來越重要的角色。對於日本制鐵而言，收購美國鋼鐵是其擴大全球佈局、提升競爭力的重要一步。為此，他們不僅提出了高額的收購報價和額外的巨額投資承諾， 還必須應對美國國內複雜的政治和監管環境。
對於美國而言，這項交易涉及其歷史悠久的鋼鐵產業，關乎國家經濟安全和數萬名工人的生計。無論最終交易是否達成，以及「黃金股」機制如何實施，此案都將成為未來外國投資美國戰略性產業的一個重要案例。它凸顯了在考量經濟效益的同時，國家如何在保護自身核心利益、特別是國家安全方面採取措施。
「黃金股」作為一種特殊的控制機制，其有效性將取決於具體的條款設計和執行力度。它能否真正確保美國政府對美國鋼鐵的關鍵決策擁有實質性影響力，以維護國家安全和產業利益，仍有待時間檢驗。同時，這種政府深度介入企業運營的方式，也可能引發關於政府與市場界限的討論。
總之，日本制鐵併購美國鋼鐵的案件，不僅是一起商業併購，更是一場多方利益博弈的複雜大戲。特朗普政府可能的「黃金股」要求，是這場大戲中的一個重要情節，它既體現了國家在保護戰略性產業上的決心，也折射出政治因素在此類跨國交易中所扮演的關鍵角色。這起案件的最終結局，將對全球鋼鐵產業格局和跨國投資的監管環境產生深遠影響。
