市場上的每一個波動，都像是一場精彩的戲碼，牽動著無數投資者的心弦。近期，動力電池巨頭寧德時代（3750）在香港上市後，股價連續兩日強勢上漲，無疑是這齣戲中的一大亮點。然而，就在市場一片歡騰之際，素有「股壇長毛」之稱的獨立股評人David Webb卻及時發出警示，提醒大家注意公司H股「街貨」數量過低的問題，為這場熱鬧的表演增添了一絲冷靜的觀察視角。
初登香江的凌厲漲勢
寧德時代作為全球領先的動力電池企業，其A股早已是市場焦點，被譽為「寧王」。此次來港上市（3750），無疑為香港股市注入了新的活力。上市首日，股價便展現強勁升勢，而這種勢頭在第二個交易日得到延續，股價一度衝上新高，較招股價累計升幅可觀，讓一眾抽中新股的投資者喜出望外，賬面利潤豐厚。這波連日上漲，一方面反映了市場對寧德時代行業龍頭地位和未來發展前景的認可，另一方面也與新股上市初期的市場情緒及資金追捧有關。
然而，熱鬧之下往往潛藏著需要留意的細節。
David Webb的警鐘：流通股的迷思
正當市場沉浸在股價上漲的喜悅中時，資深投資者David Webb卻在其網站上發表文章，對寧德時代H股的股權集中情況表達關注。他的核心觀點是，寧德時代在港發行的H股佔其總股本的比例極低，即使在行使超額配售權後，H股總數也僅佔公司總股本的3.42%。
更關鍵的是，在這部分為數不多的H股中，約有一半存在禁售期，直至2025年11月19日才會解除限制。 這意味著目前市場上能夠自由買賣的流通股數量（俗稱「街貨」）更少，實際自由流通股數約為7846萬股。 David Webb進一步指出，寧德時代H股發行的前25名股東合計持有了近七成的H股股份，顯示股權高度集中。
這番話如同一道警鐘，提醒投資者不要被短期的股價表現沖昏頭腦，而忽略了潛在的結構性風險。
低流通股數的雙刃劍效應
那麼，低流通股數究竟會帶來什麼樣的影響？這其實是一把雙刃劍。
一方面，在市場情緒高漲、資金追捧的情況下，由於流通股數量少，少量的買盤就可能導致股價大幅波動甚至飆升。這解釋了為何寧德時代H股能在短時間內錄得顯著升幅。對於早期買入或抽中新股的投資者而言，這無疑是快速獲利的機會。股價「易升難跌」的特性在一定程度上被放大。
然而，硬幣的另一面是潛在的風險。股權過於集中意味著絕大多數股份掌握在少數股東手中。一旦這些大股東採取行動，例如減持股份，由於市場上的接盤力量相對薄弱，股價很可能出現劇烈下跌。這種情況下，散戶投資者面臨的價格波動風險會顯著增加。
此外，低流通量也可能影響股票的流動性。雖然在新股上市初期交易活躍，但長期來看，如果流通股數量持續偏低，未來投資者在買賣股票時可能會面臨買賣差價（bid-ask spread）較大或難以快速成交的問題。
證監會通常會對股權高度集中的情況予以關注並發出警告，因為這可能增加市場波動性，甚至存在股價被操控的風險。 David Webb作為資深的市場觀察者，他的提醒正是基於對此類風險的認識。
投資者的應對之道
面對寧德時代H股這種股價連日上漲與低流通股數並存的情況，投資者應該如何應對？
首先，保持冷靜的頭腦至關重要。不要盲目追高，被短期的漲幅沖昏了理性。深入了解公司的基本面固然重要，但在股權高度集中的情況下，對市場結構的分析同樣不可或缺。
其次，應充分認識到低流通股數帶來的波動風險。這類股票的價格走勢可能更容易受到大戶行為或市場情緒的影響。投資者需要評估自己對風險的承受能力，並考慮分散投資，避免將過多的資金集中在單一隻風險較高的股票上。
再者，密切關注公司H股的禁售期安排以及大股東的持股變動。2025年11月19日禁售期滿後，若大量股份進入市場流通，將對股價構成潛在壓力。了解主要股東的動向，有助於更好地判斷未來的市場供需情況。
總而言之，寧德時代作為行業龍頭，其長期投資價值可能依然存在，但其H股的股權結構特性不容忽視。David Webb的警示並非空穴來風，而是提醒市場參與者應以更全面、更審慎的視角看待這隻備受矚目的新股。
撥開雲霧，看清本質
股票市場充滿機會，但也伴隨著風險。寧德時代H股的連日上漲，無疑是市場對其價值的肯定，但David Webb關於低流通股數的提醒，則是在這片樂觀氛圍中注入了一劑清醒劑。成功的投資者，往往是那些既能看到機會，又能充分認識並管理風險的人。在追逐「寧王」的過程中，理解流通股數目的重要性，或許比短期的股價波動更能幫助我們看清投資的本質，做出更明智的決策。
