日本壽險公司持有大量美元資產，尤其是美國公債，野村證券近日警告此舉帶來的潛在風險。隨著美元持續貶值，日本保險業者可能面臨減少美元風險倉位的壓力，一旦大規模拋售美債，不僅將引發市場巨大沽壓，也可能對全球金融市場造成連鎖反應。
日本主要九大壽險公司外國證券投資中，美元資產比例已達歷史新高72%，遠超過以往水平[2][4]。這些保險公司持有的美國公債總額估計超過50兆日圓（約新台幣10.5兆），若它們出售10%的美債或提高避險比例10個百分點，將導致超過5兆日圓的日圓買盤需求[2][4]。如此巨大的賣盤力量不僅會加劇美元貶值趨勢，也可能引發全球金融市場波動性上升。
此外，日本政府自身也持有相當數量的美國公債，被視為另一項「尾部風險」因素。如果未來因政治或經濟考量而決定減持這部分資產，將進一步加劇美債市場的不穩定性[2][3]。目前雖然主要壽險公司的2025年度投資計劃尚未顯示出明顯從外國向本土債券轉移資金的趨勢，但在美元走弱和匯率波動加劇的大環境下，此情況仍存在高度變數[1][3]。
野村證券分析指出，日本投資者對於減倉美股和美債所帶來的風險認知不同，其中對於股票減倉意願較低，而對於公債則更為敏感[2]。這反映出保守型機構如保險公司，更偏好透過調整固定收益類別中的配置以降低匯率及利率風險。此外，美國利率政策、通膨走向以及地緣政治因素均會影響日本機構是否選擇繼續持有或逐步退出相關美元資產。
值得注意的是，如果大量拋售行動同時發生，不僅會推升日圓兌美元匯價（日圓走強），還可能使得全球避風港需求改變，引起其他貨幣及金融商品價格震盪[2][3]。因此，此次警告不只是針對單一市場，而是牽涉到跨境金融穩定與宏觀經濟政策調控的重要議題。
綜合而言，日本壽險企業手中龐大的美元及美債部位，在當前全球貨幣政策與經濟環境轉折期內，是一把雙刃劍。一方面，高比例配置可望帶來收益多元化；另一方面，一旦面臨急速調整，就可能觸發巨額沽壓，加深市場震盪並影響全球金融體系穩定。因此，各方需密切關注日本機構投資策略變化，以及其背後潛藏的系統性風險，以提前部署應對措施並維護整體經濟安全。
展望未來，美國與日本之間如何協商管理彼此間龐大的財政互動，以及日本保費收入結構如何適應匯率波動，都將成為重要觀察指標。同時，監管機關和業界亦須強化流動性管理與風控能力，以防範突如其來的大規模撤離行為造成不可逆轉損害。在複雜多變的全球經濟格局下，此議題無疑攸關亞洲乃至世界金融安全的重要命脈。
資料來源:
[2] ec.ltn.com.tw
[5] www.163.com
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