引言
「股神」巴菲特旗下的波克夏公司（Berkshire Hathaway）近期公布2025年第一季財報，保險業務虧損與投資失利導致獲利縮水，營業利益較去年同期下滑14.1%，淨利更從127億美元銳減至46億美元[2][4][5]。儘管如此，巴菲特仍強調保險業具備「巨大成長潛力」，並在股東會上重申對長期佈局的信心[1]。此現象引發市場關注：為何在短期波動下，波克夏仍將保險視為核心戰略？本文將剖析其財務表現、風險因素與未來展望。
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論點一：保險業務的雙面刃——短期衝擊與長期價值
波克夏保險部門首季承保獲利僅13.4億美元，年減48.6%，主因是加州野火衍生約8.6億美元稅後虧損[4][5]。此類巨災事件暴露產險業務的脆弱性，尤其氣候變遷加劇極端天氣頻率，直接衝擊再保定價模型。然而，巴菲特指出2024年同業表現強勁時曾優化承保紀律[1]，暗示當前虧損屬週期性調整。此外，波克夏透過浮存金（float）累積的低成本資金池仍是投資引擎核心——截至首季現金部位達3,477億美元再創新高[2][5]，反映其透過保險槓桿放大資本效率的能力未受動搖。
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論點二：匯率波動與投資組合的連鎖效應
除本業挑戰外，「弱勢美元」成為另一隱憂。首季外匯相關損失達7.13億美元（去年同期為收益5.97億）[3][4]，主因美聯儲降息預期壓低美元指數。這不僅影響海外收益換算，更牽動蘋果等重倉股的跨國營收表現——儘管財報未揭露具體持倉變化，但50.4億美元的投資虧損顯示市場波動已侵蝕帳面價值[2][5]。值得玩味的是，「現金創高」現象反映巴菲特對估值過熱的謹慎態度；相較於追漲科技股，「危機入市」策略可能仍是其優先選項。
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論點三：政策風險下的戰略調整——從關稅批判到產業佈局
巴菲特在股東會罕見抨擊貿易政策：「不應將貿易武器化」，被解讀為暗批美國關稅壁壘可能引發「經濟戰爭」[4][5]。此舉凸顯地緣政治對跨國企業的實質威脅：若製造業回流政策推升成本結構或削弱供應鏈彈性（如鐵路、能源等波克夏持股產業），恐進一步壓縮獲利率。對此公司已展開防禦性佈局：擴大再生能源投資以降低監管風險；同時藉現金儲備等待併購機會——例如區域型產險公司或基礎設施資產可能成為下一獵物。
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結論
綜觀波克夏首季表現，「短期陣痛」與「長期韌性」形成鮮明對比。儘管保險巨災損失與匯兌逆風拖累獲利數字；但3477億美元的現金儲備提供充足緩衝空間以應對市場突變。巴菲特的樂觀表態並非空談：當同業因定價競爭陷入紅海時；波克夏憑藉規模優勢可望加速整合零散市場（如車險領域Geico的市佔策略）。面對氣候變遷與政策不確定性的雙重夾擊，「保守經營＋精準抄底」仍將是其穿越週期的關鍵方程式。
資料來源:
[1] news.tvbs.com.tw
[3] www.aastocks.com
[4] udn.com
[5] www.nownews.com
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