撥開迷霧，預見風向：貿易戰陰霾下的技術牛燈考驗
經濟數據的警示
最近的經濟數據就像是風雨欲來前的悶熱空氣，預示著潛在的風暴。 美國第一季度的GDP數據顯示按年下跌0.3%，不僅差於市場預期，更是2022年以來首次出現收縮。 儘管有人試圖將此歸咎於前任政府的「手尾」，但數據本身卻透露出更深層次的原因。 美國首季入口貨品總值暴增41%，創下1940年代以來的紀錄，而同期出口僅微增1.8%。 這種顯著的貿易逆差，直接將經濟增長拖低了4.8個百分點。 這強烈暗示，美國大部分的入口商正因擔憂關稅戰而提前大量增加庫存，這也解釋了GDP的收縮，絕非與關稅政策無關。
關稅政策與市場波動
過去一個月，關稅政策主導了美股的起伏。 特朗普宣布對等關稅大計時，市場應聲大跌；而當他決定將部分已生效的對等關稅暫緩90日實施時，美股又大幅反彈。 截至某個時間點，標普500指數和納指都已顯著升穿「解放日」（4月2日）的收市水平，而此前表現落後的道指也出現了黃金交叉，顯示短線技術層面有所改善。
技術指標的閃光：Zweig Breadth Thrust
在市場情緒搖擺不定之際，一個值得關注的技術指標——Zweig Breadth Thrust（ZBT），在4月25日閃亮了牛市訊號。 這個以著名美股投資基金經理兼分析師Martin Zweig命名的指標，計算紐約證交所上升股份比率在10個交易日內從不足40%增至61.5%以上的次數。 根據歷史數據，自1957年標普500指數問世以來，ZBT僅閃亮過16次，而每次訊號出現後的半年和一年，標普500指數的平均回報分別約為16%和24%。 若以4月25日標普500指數收市的5525點計算，理論上到今年10月下旬可望升至6409點，這將比2月19日的歷史高位6147點再突破逾4.2%。
牛燈的考驗：貿易戰的滯後效應
然而，這盞看似光明的「牛燈」正迎接著嚴峻的考驗。 特朗普的對等關稅政策可能只是延遲至7月上旬再度生效，而與中國的關稅戰開打至今不足一個月，其對兩國經濟的實際衝擊尚未完全顯現。 發動「貿易戰2.0」對美國經濟和股市的破壞力，其影響仍需時間才能真正反映出來。 貿易談判需要時間，90日的談判期能否取得實質成果仍是未知數。 這意味著，ZBT閃亮的這盞「牛燈」是否能持續指引市場向上，尚待觀察貿易戰的後續發展及其對經濟造成的實際影響。
港股的短線強勢與阻力
視線轉回港股，最近的表現顯示出短線的強勢。 恒生指數最近高開後有所回調，隨後又發力拉升，收復部分失地。 技術上看，恒指在某個日期出現裂口上升後，成功突破了前期的成交量密集區頂部。 同時，短線市寬（3天線高於18天線股份比率）也上升至去年10月中以來新高，顯示短線市場基礎正在明顯轉強。 在這種強勢推動下，預計恒指有機會挑戰50天線的阻力。
未來的路：技術指標與現實考驗
技術指標為我們提供了市場潛在走向的線索，ZBT的牛市訊號無疑給市場帶來了一線希望。 然而，這希望的光芒能否穿透貿易戰的陰霾，仍是一個懸而未決的問題。 貿易戰的深遠影響需要時間來消化和反映，這將是對技術性牛市訊號的真正考驗。 投資者在樂觀看待技術指標的同時，也必須審慎評估貿易戰可能帶來的風險。 未來的市場走向，將是技術分析與宏觀經濟現實相互作用的結果。
