市場風雲變幻，投資者的心緒也隨之起伏。當前，全球經濟正經歷著一場不確定性的洗禮，尤其是中美貿易戰的陰影揮之不去，更是為市場增添了幾分愁緒。 在這樣的背景下，一個技術指標的閃現，猶如黑夜中的一盞明燈，引發了市場的廣泛關注——Zweig Breadth Thrust（ZBT）牛市訊號。然而，這盞「牛燈」是否真的能照亮前行的道路？貿易戰的潛在破壞力又是否已充分反映？這一切都值得我們深入探討。
撥開迷霧：GDP數據的警示
近期公布的美國第一季度GDP數據，像是一記警鐘，提醒著市場潛在的風險。數據顯示，美國首季GDP按年下跌0.3%，差過市場預期，也是自2022年以來首次錄得收縮。 儘管部分人士試圖將此歸咎於前任政府的「手尾」，並強調與關稅政策無關，但深入分析貿易數據，卻發現了端倪。美國首季入口貨品總值暴增41%，創下1940年代以來的紀錄，而同期出口僅微增1.8%。 這種顯著的差異，分析指出，已將經濟增長拖低4.8個百分點。這也同時反映出，許多美國入口商為了規避潛在的關稅風險，選擇提前大量增加庫存。因此，GDP收縮與關稅戰之間，似乎存在著難以撇清的關聯。 這也意味著，貿易戰對經濟的破壞力，可能正在逐步顯現。
市場情緒的擺盪：關稅主導的波動
過去一個月，美股市場可謂「關稅市」。關稅政策的風吹草動，都能引起市場的劇烈波動。當特朗普宣布對等關稅大計時，美股應聲大跌；而當他決定暫緩實施部分關稅後，市場又迎來了大幅反彈。 這種過度依賴關稅消息的市場反應，凸顯了當前市場情緒的脆弱性，以及貿易戰對投資者心理的深遠影響。即使標普500指數和納斯達克指數近期已大幅升穿「解放日」的收市水平，道瓊斯指數也出現了技術性的黃金交叉，但這些技術上的改善，是否能持續，仍需打上一個問號。
技術牛燈的閃現：ZBT指標的啟示與局限
在這個關鍵時刻，Zweig Breadth Thrust（ZBT）技術指標閃亮了牛市訊號。 這個由著名美股投資基金經理兼分析師Martin Zweig所創的指標，透過統計紐約交易所上升股份的比率，在10個交易日內從不足40%躍升至61.5%以上時，便會發出牛市訊號。 歷史數據顯示，自1957年以來，ZBT指標僅閃現過16次，而每次訊號出現後的半年和一年，標普500指數的平均回報分別約為16%和24%。 根據4月25日標普500指數的收市點位計算，如果歷史數據具有參考意義，那麼今年10月下旬指數有望升至6409點，突破2月19日的歷史高位。
然而，技術指標畢竟是基於歷史數據的統計，並不能完全預測未來。當前的市場環境，正處於貿易戰這一前所未有的變數之中。特朗普的對等關稅政策可能只是延遲生效，而中美之間的關稅戰才剛剛開始，其對兩國經濟的全面衝擊尚未完全顯現。 貿易談判需要時間，90日的談判期能否取得實質性成果，仍是未知數。這也意味著，ZBT指標這次閃現的「牛燈」，正面臨著貿易戰帶來的不確定性考驗。
港股的表現與展望
在美股波動的同時，港股近期也呈現出回升的勢頭。恒生指數在4月23日出現裂口上升後，近期突破了21800點至22400點的成交量密集區。 同時，短線市寬（3天線高於18天線股份比率）也顯著提升，顯示短線市場底部正在轉強。 在這種技術性改善的推動下，恒生指數有望挑戰50天移動平均線的阻力。 然而，港股的表現同樣受到全球宏觀環境，尤其是中美貿易關係的影響。貿易戰的走向，將是影響港股未來走勢的重要變數。
貿易戰的深層影響：未 fully reflected 的破壞力
需要強調的是，貿易戰對經濟的破壞力並非一蹴可幾，其影響是逐步累積和擴散的。除了直接的關稅成本，貿易戰還會導致供應鏈調整、企業投資意願下降、消費者信心動搖等一系列間接影響。 這些深層次的影響，可能需要更長的時間才能充分反映在經濟數據和企業盈利中。因此，即使技術指標出現了利好訊號，投資者仍需警惕貿易戰可能帶來的滯後性衝擊。 發動「貿易戰2.0」對美國經濟以及全球股市的潛在破壞力，目前可能尚未得到真正的反映。
審慎前行：牛燈下的風險提示
ZBT牛市訊號的出現，無疑為市場帶來了一絲希望，但也伴隨著不容忽視的風險。 貿易戰的陰霾未散，其對全球經濟和股市的影響仍充滿變數。在這種情況下，投資者應保持審慎，不宜過度樂觀。 技術指標可以提供參考，但絕非萬能，尤其是在面對非典型的外部衝擊時。 市場的未來走向，很大程度上取決於貿易戰的發展以及各國政府應對措施的效果。 投資者應密切關注相關動態，並結合其他分析工具，做出明智的投資決策。
總結：在不確定中尋找平衡
當前市場正處於一個複雜且充滿不確定性的時期。技術指標的牛市訊號與貿易戰的潛在風險並存，為投資者帶來了挑戰。 在這個關鍵時刻，深入理解宏觀經濟數據，關注貿易戰的最新進展，並結合技術分析，是做出理性判斷的關鍵。 技術牛燈提供了一個積極的信號，但它需要在貿易戰的考驗下證明其有效性。 投資者應在樂觀與謹慎之間尋找平衡，不被單一指標所誤導，才能在這個變幻莫測的市場中穩健前行。
