在全球經濟風起雲湧的此刻，黃金，這項古老的資產，再次站上風口浪尖。金價屢創新高，不僅牽動著金融市場的神經，更反映出全球經濟與地緣政治格局的微妙變化。世界黃金協會（WGC）的最新報告揭示，即使在高昂的價格壓力下，全球黃金需求在第一季度依然呈現溫和增長，這背後究竟隱藏著哪些深層次的動因？
金光閃閃的訊號：全球黃金需求為何在高價下仍能攀升？
避險需求：不確定性下的黃金魅力
當世界籠罩在地緣政治的陰霾下，如中東衝突、俄烏戰爭的持續，以及潛在的貿易摩擦，投資者對未來感到不安。黃金作為傳統的避險資產，其「無國籍貨幣」的特性使其在動盪時期尤為搶手。報告顯示，全球央行在2024年持續大規模增持黃金，這已是連續第三年購金量超過1000噸，反映出各國央行對美元資產的多元化需求以及對全球金融體系風險的擔憂。特別是新興市場國家，如中國、俄羅斯和印度，更是積極增加黃金儲備，以降低對美元的依賴。這種強勁的官方購買行為，為金價提供了重要的支撐。
投資熱情：ETF與金條金幣的復甦
在高金價的刺激下，全球黃金ETF（交易所買賣基金）的需求強勢反彈，成為推動第一季度黃金投資總需求大幅增長的關鍵動力。 投資者將資金轉向黃金ETF，尋求資產的保值與增值。 同時，金條和金幣的零售投資需求也保持高位，特別是中國市場的零售投資規模創下歷史第二高季度紀錄。 這顯示出，在高通脹預期和對貨幣貶值的擔憂下，個人投資者對實物黃金的興趣依然濃厚。
科技應用：AI帶來的意外增長
除了傳統的避險和投資需求，科技領域對黃金的需求也呈現增長。特別是人工智能（AI）的日益普及，推動了電子行業對黃金的需求。儘管總體科技用金需求量與去年同期持平，但AI應用的增長為這一板塊注入了新的活力。 黃金在電子設備中的應用，如在高精度設備中作為導電材料，使其在科技發展中扮演著不可或缺的角色。
金價高企下的挑戰：喜憂參半的黃金市場
金飾需求：高價下的考驗
金價屢創新高，對黃金市場的某些領域產生了抑制作用。首當其衝的是金飾需求。報告指出，第一季度金飾銷量跌至自2020年疫情爆發以來的最低水平。 高昂的金價使得消費者在購買金飾時更加謹慎，雖然金飾消費金額因價格上漲而有所增長，但銷量下滑反映了價格對消費意願的影響。 這種情況在2024年全年報告中也有所體現，珠寶行業需求同比下降11%，是唯一出現下降的板塊。
回收金量：等待更高價格的觀望情緒
在高金價背景下，黃金回收量卻同比下降。 這可能是因為消費者預期金價將進一步上漲，選擇繼續持有黃金觀望。 此外，黃金抵押貸款的增加也可能延遲了黃金的回售，以及缺乏嚴重的經濟困境使得消費者變現意願降低。
OTC市場與ETF的此消彼長
報告還提到，第一季度黃金場外交易（OTC）投資與庫存有所減少。 儘管機構投資者和高淨值投資者對黃金表現出興趣，但焦點可能已從場外市場轉向黃金ETF。 2024年第一季度，儘管包含OTC的總需求同比上升，但剔除OTC後的需求卻有所下降，這表明部分需求轉移到了場外市場，而場外市場的數據透明度相對較低。 同時，全球黃金ETF在一季度出現了淨流出。 然而，2025年第一季度，黃金ETF需求強勢反彈，累積流入量顯著增加。 這反映出投資者策略的變化，以及對美國貨幣政策未來走向的評估。
展望未來：多重因素交織下的黃金走勢
黃金價格的未來走勢將繼續受到多重因素的影響。地緣政治的不確定性、全球經濟的走向、主要國家的貨幣政策，以及央行的購買行為，都將左右金價的波動。
世界黃金協會預計，基於當前的經濟環境和第一季度的數據，對2025財年的預測進行了小幅調整。央行預計將繼續是黃金需求的主要驅動力，而投資需求也有望保持健康，特別是如果未來出現降息的情況。 儘管高金價可能繼續抑制部分消費需求，但黃金的避險屬性和投資價值在全球不確定性增加的背景下將繼續受到追捧。
黃金市場的供給方面也值得關注。儘管金礦產量微增並創下歷史新高，但回收金量的下降在一定程度上抵消了供給的增長。 生產國家的不穩定因素也可能對未來的礦產供應造成挑戰。
總而言之，金價的高企反映了全球經濟與地緣政治的複雜性。黃金需求的增長並非單一因素驅動，而是避險、投資和科技等多方面需求共同作用的結果。面對未來，黃金仍將是投資者資產配置中不可忽視的一環，其獨特的價值屬性將繼續在全球市場中閃耀。
