經濟的長跑：中美雙雄的疲憊競逐
在全球宏觀經濟這場無休止的馬拉松賽中，兩位最重要的跑者——美國和中國，正以截然不同的姿態，各自感受著賽程帶來的疲憊。這不僅是一場單純的經濟數據比拼，更是一場橫跨市場、牽動全球的複雜博弈，其終點線模糊不清，彷彿是一場沒有盡頭的漫長較量。
【跨市博弈】的深層意涵
這場被稱為「跨市博弈」的賽局，其複雜性遠超傳統的貿易或金融競爭。它涉及資本流動、產業鏈重塑、人口結構變遷、財政可持續性等多重維度。這不是一次短跑衝刺，而是如同辜朝明在2018年著作中所描述的「追兵與逃兵」悲劇的當代演繹。回溯歷史，美國曾在1950年代至1970年代享受製造業和出口帶來的榮光，卻在隨後被「低薪新星」日本追趕得氣喘吁吁。如今，中國接棒成為美國經濟策略者眼中的主要競爭者。然而，與當年可以透過《廣場協定》等手段「解決」日本不同，面對中國，這場博弈沒有簡單的「神奇藥丸」。
美元強勢之謎與美國的結構性困境
理論上，一個長期擁有巨額貿易逆差的國家，其貨幣應會面臨顯著的貶值壓力，如同許多新興市場國家貨幣的遭遇。然而，美元卻展現出驚人的韌性，依然保持堅挺。箇中原因，並非美國經濟的全然健康，而是全球資本在不確定環境下尋求避風港的本能反應。在資本自由流動的世界裡，美國國債因其規模和被視為相對安全的資產，吸引著全球資金，儘管其被戲稱為「全球最大合法老鼠會」。
這種資本的湧入，使得美國得以在貿易赤字接近GDP的4%、財政赤字甚至超過7%的情況下，十年期國債利率仍維持在4.3%左右的相對低位。 若這種財政狀況出現在任何一個新興市場國家，國際貨幣基金組織(IMF)早已發出違約警示。 資本市場在這種情況下，已然失去了其應有的貿易調節功能，僅剩下資金逐利及避險的原始衝動。
美元的過度強勢，反過來阻礙了美國製造業的復興之路。對於那些懷抱著「回到黃金時代」夢想的藍領工人而言，他們的期待在結構性現實面前顯得蒼白無力，只能透過選票和日益累積的憤怒來表達。無論是現任總統拜登，抑或前總統特朗普，乃至今後的任何政治人物，都彷彿只是這場由深層經濟結構問題導致的悲劇中的臨時演員，難以單憑政治意志扭轉局面。 美國的經濟表面數據，如標普500指數屢創新高、失業率低至3.8%，看似光鮮亮麗，其底層卻是家庭債務佔GDP比例重回80%的高位，聯邦赤字預計在2025年將突破2萬億美元。 美國政府每年需要發行天量新債來填補高達GDP 7%的赤字黑洞，這更像是一種金融層面的「醉漢駕車」，依靠著全球投資者的信任勉強支撐，而這種信任，如循環利息般，滾雪球效應日益增大，一旦崩塌，美國經濟可能發現自己不僅跑錯了方向，連支撐下去的「鞋子」都已磨損殆盡。
中國的成長之痛與模式轉型挑戰
中國的經濟故事同樣充滿著反諷與挑戰。在跨越了勞動力過剩的「路易斯拐點」後，中國曾進入教科書所描述的「黃金成長期」，勞動年齡人口的紅利極大促進了經濟騰飛。然而，這個成長過程似乎被過度催化了。地方政府為了追求社會穩定和消費增長，有時會採取行政手段強制提高工資，試圖用命令代替市場談判。 結果，工資的過快上漲在一定程度上削弱了製造業的成本優勢，加速了部分產業向勞動力成本更低的國家轉移，如越南和孟加拉等正成為新的世界工廠。
中國目前正真實地面對「中等收入陷阱」的挑戰。與2000年代動輒10%的GDP增長盛況相比，近年來中國的經濟增速已放緩至5%左右。 更為關鍵的是，支撐過去高速增長的勞動年齡人口，自2012年起已呈現下降趨勢，每年減少約300萬人。 當年推動經濟狂飆的人口紅利，如今正轉化為人口結構變化的反噬力量。
面對出口動能的減弱，中國正積極轉向「內循環」的經濟策略，希望透過加大基建投資來刺激國內需求和經濟增長。 然而，這項策略也面臨著明顯的天花板——地方政府的巨額債務。截至2024年，中國地方融資平台的負債總額已接近全國GDP的50%。 在債務高企的壓力下，大規模的基建投資空間受到限制，內循環的啟動與擴大面臨資金來源和效率的瓶頸。中國仍在跑步，努力透過投資建設來維持增長，但這條路徑彷彿是深陷泥沼之中，每一步都更加艱難。
馬拉松的未竟之路：去全球化與平行宇宙
如果說20世紀是以美國為主要引導者，推動全球化浪潮奔騰的時代，那麼21世紀的當下，我們或許正處於一個全球同步「去全球化」的進程之中。 中美這兩大經濟體，一個在財政赤字和債務的重壓下，卻依然維持著表面的消費與繁榮，如同在跑步機上筋疲力盡卻停不下來的跑者；另一個則在人口結構變化和債務的泥沼中艱難跋涉，試圖開闢一條依賴內部的發展新路。
這場看不見盡頭的馬拉松，其影響不僅限於中美兩國，更深刻地改變著全球貿易、金融和地緣政治格局。各國都在重新評估供應鏈安全、調整貿易夥伴關係、審視資本流動方向。世界正從一個相對融合的體系，緩慢分裂成不同的經濟和技術生態圈。這場「跨市博弈」的結果，不在於誰能「贏得」比賽，因為在一個高度互聯的世界裡，主要經濟體的疲憊和挑戰最終會傳導給所有參與者。這更像是一場耐力的考驗，看誰能在結構性壓力和轉型陣痛中更好地調整步伐、尋找新的動力來源。
結局待續的長跑
中美經濟的命運，正是在這場交織著競爭與依賴、結構性困境與轉型挑戰的馬拉松中展開。美國的金融化「醉駕」模式依靠全球信任維繫，一旦信任動搖，風險巨大；中國則在人口紅利消退和債務約束下，艱難探索內生增長動力。這不是一場可以輕易分出勝負的短跑，而是一場考驗韌性、智慧和適應能力的超級長跑。在這條看不到盡頭的賽道上，兩國的每一次跌倒、每一次調整，都將牽動全球經濟的神經，共同書寫著21世紀世界經濟的新篇章。
