中美兩大經濟體的角力，像是一場沒有終點的馬拉松。這場賽事不同於以往，沒有清晰的跑道，也缺乏裁判，參賽者各自揹負著沉重的歷史包袱與內在矛盾，在看似前進的道路上，實則步履維艱，甚至可能跑向疲憊與泥沼。
無聲的賽道：一場不同以往的馬拉松
曾幾何時，美國以其製造業和出口雄視全球，如同賽道上的領跑者，意氣風發。然而，到了1970年代，日本這位「低薪新星」的追趕讓美國感到壓力。如今，接力棒似乎傳到了中國手上，成為美國經濟新的挑戰來源。這場追逐賽最大的不同在於，過去解決貿易失衡的「廣場協定」式靈丹妙藥已不復存在。 理論上，龐大的貿易逆差理應導致美元貶值，但現實卻是美元依然強勢。這背後的力量來自全球資本的逐利與避險本能，資金如潮水般湧入被視為「全球最大合法老鼠會」的美國國債市場，而非流向其他充滿不確定性的國家。 美國身負接近GDP 4%的貿易赤字和超過7%的財政赤字，十年期國債利率卻仍維持在4.3%左右，這在新興市場早已是瀕臨違約的警訊，但在美國，全球資本的信任成了延緩問題爆發的「信用卡循環利息」，只是利滾利，風險並未消失。
負重前行：各自的內在困境
美元的堅挺，雖然維持了美國表面的金融穩定，卻也成為其製造業復興的絆腳石。藍領階層渴望重現過往輝煌的夢想，只能在選票箱前或透過憤怒表達，而政治人物，無論是特朗普還是拜登，都只是這場結構性悲劇中的臨時演員。 華麗的經濟數據，如標普500指數創新高、低至3.8%的失業率，掩蓋不了美國經濟深層的脆弱。家庭債務佔GDP比例重回80%水平，聯邦赤字預計在2025年將突破2萬億美元。美國政府每年必須靠發行新債來填補相當於GDP 7%的巨大財政黑洞，這絕非經濟健康的跡象，更像是金融版的「醉漢駕車」，靠慣性與僥倖維持前行。
與此同時，中國的故事同樣充滿挑戰。在跨越了勞動力過剩的「路易斯拐點」後，中國曾進入教科書上的「黃金成長期」。然而，這段時期被過度催化，地方政府強行提高工資，試圖以行政命令取代市場協商，結果推升了製造成本，導致製造業開始外流至勞動力更為低廉的越南、孟加拉等地。 中國正真實地面對「中等收入陷阱」的考驗。相較於本世紀初動輒10%以上的增長，近年GDP增速已降至約5%，同時，勞動年齡人口自2012年起每年減少約300萬人，當年賴以狂飆的人口紅利正在反噬。
轉向與代價：尋求出路的掙扎
面對出口增長乏力，中國轉向「內循環」策略，試圖透過大規模基礎設施投資來刺激經濟。然而，地方政府債務已逼近極限，2024年地方融資平台負債總額已接近GDP的50%。這意味著過去行之有效的基建拉動模式，其邊際效應正在遞減，甚至可能引發新的金融風險。 美國與中國，這兩個全球最大的經濟體，正在各自的跑道上掙扎。一個債台高築，卻彷彿仍在舉行狂歡派對，靠著全球資金的輸血維持光鮮。另一個人口結構老化，卻仍在大力擴建城市，企圖以投資對抗結構性挑戰。 這場馬拉松，不僅關乎速度與距離，更關乎方向與策略。兩者都在跑步，但方向截然不同：一個像是在跑步機上耗盡體力，漸趨虛脫；另一個則像是在泥沼中前行，越陷越深。
未來的賽況：去全球化下的迷途
辜朝明早在多年前就預言，全球兩大經濟體正走向不同版本的「追兵與逃兵」悲劇。美國曾是全球化的主要推手，引領了20世紀的全球經濟繁榮。而進入21世紀，中美之間的競爭與各自的內在困境，似乎正共同催生一個「全球同步去全球化」的時代。 貿易壁壘重啟，供應鏈開始重塑，跨國投資變得謹慎。曾被視為理所當然的全球分工與自由貿易，正受到前所未有的挑戰。這場「看不見盡頭的馬拉松」，不僅決定著中美兩國的經濟命運，也深刻影響著全球經濟的走向。 在這場複雜的跨市博弈中，沒有絕對的贏家，只有尋找平衡與適應變局的持續挑戰。未來賽況如何，充滿不確定性，但可以肯定的是，這條通往疲憊與泥沼的賽道，需要兩國更為智慧與長遠的考量，而非短視的對抗或麻醉式的自我安慰。
